一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌4.60%,上证综指下跌2.70%,跑输大盘1.9pct,在申万28个子行业中排名第11。跌幅居前的是其他酒类(-10.08%)、白酒(-5.77%)、食品综合(-5.01%)。个股方面,涨幅前三位为海南椰岛(4.32%)、黑牛食品(1.43%)、汤臣倍健(1.32%);跌幅前三位为莲花味精(-22.34%)、皇台酒业(-20.72%)和海欣食品(-18.83%)。

投资建议:上周大盘出现回调,食品饮料板块整体也出现年初以来最大幅度调整,白酒板块下跌5.77%,大众品体现一定防御性。除了系统性因素外,跟媒体报道有关部门对主要白酒企业召开价格提醒告诫会有关。我们认为,2017年来白酒行业继续呈现价量齐升的发展态势。企业也一直在加强渠道和终端管理,这对短期旺季销售和行业长期发展均有利。

我们仍然看好行业和龙头公司的基本面趋势,不管是白酒还是大众品龙头,每一次非基本面的像样回调,都是买点!茅台:据媒体报道,2月2日下午,茅台集团举行茅台酒市场工作会,要求全力抓好茅台酒的价格稳定和市场供应。我们认为,茅台作为民族品牌的代表,已经得到消费者和社会各界的充分肯定,茅台的市场定位是中产阶层,系列酒是小康人群。茅台酒的相对价格过去10年基本没变。此外,由于产能和工艺限制,茅台酒中长期仍将供不应求。茅台过去5年已实现从公务消费向大众消费的成功转型,使得茅台的消费基础更健康、价格基础更坚实。茅台的价格上涨是由市场供需所决定的,而真正要做的是防止囤货炒作和价格被恶意推高。虽然我们预计批价未来可能小幅回落,但核心关注的还是真实需求。五粮液:预计一季度回款情况无忧,价格问题已有针对性措施落地,坚定看好改善,短期批价波动不足虑,莫低估企业自身调整能力。多地反馈普五批价已有上行趋势。此外,我们认为茅台批价变动不会影响五粮液。泸州老窖:公司股价近期表现较弱,我们对公司基本面仍充满信心,预计一季度1573可完成全年任务量接近40%。洋河:我们认为2018将是公司在本轮周期的加速元年,梦之蓝是公司未来核心增长点。山西汾酒:汾酒集团拟向华润集团附属公司转让汾酒股权,国企改革迈进关键一步。看好公司今年的收入增长潜力和利润弹性。

继续看好大众品需求端的进一步复苏,通胀背景下,大众品2018年将迎全面机会。首推伊利股份,看好乳制品行业景气复苏周期开启。

成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.49元/公斤,同比下降1.70%,环比下降0.30%。

12月份奶粉进口平均价为3246.97美元/吨,同比上升18.15%,环比上升3.28%。上周仔猪价格30.70元/公斤,同比下降26.82%,环比上升0.26%;生猪价格15.16元/公斤,同比下降16.43%,环比下降0.79%;猪肉价格25.49元/公斤,同比下降13.15%,环比持平。

板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE26.40x,溢价率81%,环比下降5.9%;白酒动态PE26.20x,溢价率80%,环比下降7.4%。