建筑板块复盘：雄安和专业工程继续表现

上周建筑板块回调1.37%，PPP和带路指数下跌均超1%，雄安和专业工程表现相对强势，我们重点推荐的中材国际/中国化学维持上涨态势。上周建筑板块Wind一致预期有5只个股发生变动，园林龙头蒙草、岭南17-18年业绩一致预期上调，装饰板块东易、广田业绩预期下调。近期金融严监管进一步深化，委贷与信托贷款全面收紧，我们认为其对基建融资影响偏中性，近期建议围绕低估值，增配2018年业绩高增长可能性大，估值仍低的细分板块龙头，重点推荐最低PE（2018年仅7倍Wind一致预期PE）房建龙头中国建筑，中长期利率高位震荡继续重点关注专业工程板块。

非标全面收紧，中性看待基建融资影响

继资管新规限制非标业务后，银监会近期发布商业银行委贷管理办法，禁止资管和银行作为委托人。而基金专户、券商资管、私募的信托贷款等非标业务也遭到全面收紧，我们认为非标收紧对基建融资将产生一定的压力。根据以往数据，我们测算17年新增基建委贷和信托贷款占基建全部资金来源的比例约为7.34%，占基建投资资金来源的比例总体较小，而主要来源预算内资金/政府基金/国内贷款有望保持稳定，且委贷收缩的趋势在17年已有所反应，未来继续下降空间不大，因此我们预计委贷/信托通道业务收紧对18年的基建投资影响偏中性。

建材：熟料价格大幅回调，坚守价值洼地继续大力推荐

上周建材指数跑输沪深300指数4.63pct。1月10日，长三角沿江熟料价格大幅调整，下调130-150元/吨。尽管淡季受到下游需求的影响，调价已经在预期之内，但是单次熟料价格的大幅下调，仍超出市场预期。水泥板块集体杀跌。我们认为短期水泥熟料淡季价格下调，对情绪面的冲击更大，但是调价后水泥以及熟料的均价仍然高于去年同期以及去年全年水平，今年水泥全年均价高于去年一个台阶是大概率事件。水泥板块周期性弱于钢铁、煤炭，当前时点无论是从估值、成长性还是未来去产能的政策落地预期，水泥仍然是周期板块中的价值洼地，关注海螺水泥。