投资要点:

2017龙头崛起,2018看好半导体、消费电子、物联网和汽车电子。回顾2017年,以光学光电子和电子制造为代表的权重行业和行业龙头,带动了电子行业2017年整体涨幅和业绩新高。展望2018年,我们认为部分领域龙头在经历2017年大涨后,股价已经从估值修复转向到龙头溢价。2018年我们更关注行业长期的运行趋势和公司长期的竞争优势,行业上看好半导体、消费电子、物联网和汽车电子。

半导体充分受益于景气度提升和产业转移。短期数据存储、消费电子和汽车电子拉动半导体景气度提升,长期物联网、人工智能等将催生更大需求,我们认为次轮全球半导体高景气持续的周期将超出市场预期。中国半导体产业将从次轮景气度提升和产业转移中充分受益,我们预计国内新增产能将从2018H1逐步给国内产业链带来正面影响。

消费电子创新孕育行业新增长。智能手机进入低增长,但消费升级来的终端均价的提升,产品创新带来的外观设计变化(金属机壳-玻璃机壳、陶瓷;LCD-OLED)、性能变化(双摄像头、双电芯、立体声),仍将将给万亿规模的消费电子市场带来成长和结构性的机会。

物联网渐行渐近,智能控制器大有可为。智能手机高渗透率、4G/5G逐步普及,为物联网奠定硬件和软件生态。智能控制器作为电子设备中的“大脑”或“中枢神经”,将是用户和智能硬件交互的连接器,我们看好受益于智能化、联网化的硬件终端爆发的智能控制器。

电动化、智能驾驶拉动汽车电子需求。随着电子化配置提升、汽车电动化和智能驾驶,新车电子系统需求仍处于上升期,未来汽车电子化将是长远趋势。我们看好汽车电子中人机交互、主/被动安全、智能驾驶/ADAS领域的机会。

行业给予“领先大市”评级。我们预判2018年电子整体净利润增速30-35%,如果2018年电子行业指数整体保持平稳,那么到2018年底对应的行业整体估值为30.27—31.43倍,这个估值处于历史整体估值后8.38%—10.31%分位,行业给予“领先大市”评级,标的上偏向估值和业绩匹配,行业龙头地位突出,竞争优势明显且持续的公司。