11月17日晚,由中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下称《指导意见》)，下面首成资本将对此进行重点解读。

首成资本注意到，这份堪称史上最严的资产管理意见，第一次明确规定了，资管是指“银行、信托、证券、基金、期货、保险资管机构等接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

一、《指导意见》明确规定，资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。过渡期为发布实施后至2019年6月30日。

也就是说银行理财将像基金那样，以“净值型产品+固定管理费”的形式，按净值申购、赎回，收取固定管理费用。不再保证客户收益，打破现在传统约定俗成的刚性兑付。银行以后不再自己贴钱来保证客户收益。

二、金融去杠杆，今年国家一直都在重点实施。杠杆就是负债。借入资金，投入经营，可以实现以少量资本金搏大(更大的总资产，因此被形象地称为杠杆。

只要有债务融资，就会有杠杆。银行本身是个杠杆，它们向存款人吸收资金，投放给资金需求方，包括申请贷款的企业和居民。

企业向各银行借了钱，用于生产经营，本身也是一个杠杆。于是形成了一个资金链条，其中银行、企业两个环节都形成杠杆。

银行是整个社会最大的资金来源，同业禁止、表外业务受限，资本压力自然短期内严重上升，如此一来，全社会的资金成本也会跟随上升。

首成资本了解到，今年最显著变化就是按揭贷款进程。近期办理贷款后两三个月都没出现放贷迹象，多家银行从以往15-60天放贷延长到60-180天不等。

三、严控资金池。先搞懂资金池是什么?简单的说，投资者A、B、C三个人，想要在某机构进行投资，投资额度分别为5万、10万、20万。

机构现有的投资项目有4个，所需要的资金分别为2万、15万和18万。

如果直接让投资者与项目是一对一或者多对一是无法匹配的，很容易出现有的项目筹不到钱，有的投资资金还闲置的现象。

此时就需要资金池横空出世来解决这个问题了。

机构将A、B、C的资金归集起来，放进资金池，然后对每个项目进项评估打包、再配置，这样就能能有效的提高资金使用效率。

我们熟悉的资金池，典型的就是P2P。比如投资人的资金是一年，而投资的固定收益资产为两年，过了一年，资产需要变现时，交易价格可能达不到预期，会直接影响投资收益。

首成资本注意到，《指导意见》明确要求金融机构加强产品久期管理，根据产品期限设定管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低。

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