软件行业保持稳定增长,企业景气程度提升。2017年以来,我国软件和信息技术服务业运行持续平稳。1-10月,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入44,210亿元,同比增长13.9%;实现利润总额5,314亿元,同比增长13.2%。从国家统计局关于企业景气程度的数据来看,2017年第三季度即期的“信息传输、计算机服务和软件业”以及“计算机、通信和其他电子设备制造业”的景气程度都实现同比增长,并达到近两年以来的最高值,呈现出稳健增长的趋势。

上市公司业绩增速有所下滑,估值水平低于十年平均。根据对计算机行业上市公司2017年前三季度经营业绩的总结情况来看。行业内所有公司在前三季度总计实现营业收入3,130.26亿元,同比增长9.65%;实现归母净利润194.44亿元,同比增长13.37%。而2017年上半年计算机行业营收及归母净利润同比增速分别为11.29%和21.26%,前三季度营收及归母净利润同比增速均较上半年出现下滑。从前三季度的情况来看,行业增速正处在历史较低水平。

目前申万计算机行业用整体法计算的市盈率为50X,绝对估值已经处在十年估值平均水平以下,相当于2014Q2的估值情况。目前计算机行业相对沪深300的估值溢价约为3.6倍,与2013Q2的情况相当,也已经低于近十年的估值溢价倍数均值3.9倍。

人工智能持续火爆,上游算力及下游应用蕴含机会。今年以来,人工智能主题持续发酵,一方面各大互联网巨头或提出以AI为核心的发展战略或发布搭载人工智能技术的新硬件;另一方面,国家政策层面对人工智能给予高度重视,发布了国家级的人工智能发展规划,此后地方以及部委的人工智能支持政策也先后推出;再者,人工智能初创企业在融资和业务层面也获得了长足进步。人工智能产业链不管是在上游的芯片、算法,还是下游在安防、医疗、银行等行业的应用都有很大发展空间。

云计算持续高速发展,关注SaaS服务供应商。云计算凭借更低的成本、更高的效率、更强的弹性成为行业发展的大趋势。根据Gartner数据,到2020年全球云计算市场的规模将达到4110亿美元,相比2016年的2196亿美元年均复合增速达到17%。而国内云计算市场规模的增速要快于全球平均。亚马逊、微软、阿里云等头部云计算服务公司收入规模的快速扩张也印证了行业的高速成长性。云计算产业链中除了主要由互联网巨头占据的IaaS和PaaS服务以外,上游的云计算基础设施提供商以及下游的SaaS服务提供商均具有很强的发展潜力。2016年中国SaaS服务市场规模达到128.5亿元,同比增速为31%,艾瑞咨询预计未来四年SaaS服务市场都将保持30%以上的增速。传统软件企业向SaaS服务转型过程中基于对垂直行业的深刻理解和长期积累的行业客户,将显著受益于云计算浪潮。

政策及需求驱动,网络安全发展向好。2017年以来全球网络安全形势依旧严峻。2017年由勒索软件造成的花费将达到50亿美元,在2019年会攀升至115亿美元。国内由工信部披露的每月新增信息安全漏洞也呈现持续增长态势,至2017年10月创新历史新高。基于对网络安全的越发重视,国内国际网络安全市场规模持续增长。我国2016年网络安全产业规模约为344.09亿元,较2015年增长21.7%。2016年全球IT投入稳步增长至45980亿美元,其中,安全投入增长至7356.8亿美元,占IT总投入16.0%,相较2014年14.0%提升了约2个百分点。我国目前较低的网络安全投入比例、《网络安全法》的正式施行以及网络安全边界向云服务、物联网等领域的延伸将共同促进网络安全领域发展。

投资评级:受益于新技术发展、产业政策支持、新需求新产品出现等因素的有利影响,计算机及软件行业未来在部分细分领域的持续发展能够得到保障。目前行业整体估值已经处在历史平均水平上下。考虑到目前行业虽同比增速有所下滑,但仍然处在稳健增长的范围内,我们预计计算机行业将维持发展向好趋势。对于计算机行业,我们维持“看好”评级。行业内建议关注代表行业发展趋势的云计算、人工智能、网络安全等细分方向。