依靠规模扩张，这是银行业在“春秋时代”的战略抓手。金融机构盈利主要来自于规模和息差水平。传统商业银行普遍是“低收益资产—低成本负债(如国有大行/农信社)，高收益资产—高成本负债(如股份制银行)”的资负结构，银行间的息差水平相差不大。寻找多元负债工具，扩张资产这成为银行机构效益提升的不二之选。

随着金融去杠杆持续，银行发展步入“战国时代”，资源的获取日趋激烈，这集中体现在核心负债、稀缺资产的争夺上。（1）金融去杠杆环境下，近年来盛行的批发性融资成本不断抬升，且MPA监管体系限制了表外资产规模的扩张，“礼崩乐坏”下，“春秋同盟”日趋瓦解；（2）2017年度虽然生息资产收益率小幅上升，但核心负债存款竞争激烈，同业及债券发行的负债成本较高，部分银行负债压力较大，最终资产收益提升弥补不了负债成本的提高，部分股份制银行和区域性银行息差持续下降。

战国时代，分化不断，银行突围的三条路径。（1）路径一：回归乡土本色，获取本地核心零售和企业端负债并通过本地信息、政府优势获得优质资产，但阶段性会出现“缩表”；（2）路径二：无视风险，继续扩张，为此我们提示警惕相关机构风险，并提出兴业金融机构评级体系；（3）路径三：寻找资产端的定价能力，中国银行业息差水平落后美国同业近100BP，后续息差提升有后劲。资管新规打破刚兑，这有利于银行主动参与大类资产配置。