财政存款收缴加码，M2再次下行

10月末M2同比增长8.8%，前值9.2%，再创下历史新低。M1同比增长13.0%，前值14.0%。M1-M2增速剪刀差4.2pct，前值4.8pct。10月为季后第一个月，选择季度缴税方式的企业要缴税。今年整体经济运行稳定，因此财政性存款收缴力度加大。10月财政存款新增1.05万亿元，同比多增3679亿元。财政存款不在M2统计口径，一定程度上造成M2增速下行。另外银监会“三三四”自查结束后，目前是监管检查阶段。配合金融去杠杆进程，预计流动性会继续保持紧平衡，有利于银行业议价能力的提升。

信贷额度偏紧，企业信贷需求旺盛

10月人民币贷款新增6632亿元，同比多增119亿元，贷款新增量为年内低点。银行贷款一般集中在上半年投放，年末信贷额度偏紧，而年末财政支出在11-12月份，导致10月份是传统贷款小月。非金融企业新增贷款2142亿元，同比多增458亿元。尽管第四季度信贷额度紧张，但企业信贷需求依然旺盛，企业短期贷款减少113亿元，同比多增325亿元；中长期贷款新增2366亿元，同比多增1638亿元。银行通过压缩票据对额度进行腾挪。10月票据融资减少378亿元，同比少增1475亿元。

加强消费贷检查，居民短期贷款增量减少

居民户贷款新增4501亿元，同比多增170亿元。其中居民短期贷款新增791亿元，同比多增1352亿元。尽管同比增量较大，但除去受春节因素影响的2月份，居民短期新增贷款是今年以来首次低于1000亿元。10月监管层加大对消费贷的检查，要求银行业加强对资金流向的监控。判断基于合规考虑，银行的居民短期贷款投放速度有所放缓。不过加大对互联网金融的规范以及银行零售转型深化，后续仍将继续刺激居民短期贷款的增长。居民中长期贷款新增3710亿元，同比少增1181亿元。在房市降温以及房贷额度受限的情况，居民中长期贷款增长减弱。

社融维持较快增长，表外融资需求强烈

10月末社会融资规模存量172.21万亿元，同比增长13.0%，增速环比持平。社融增速和M2增速继续保持较大差距。10月社融新增1.04万亿元，同比多增1522亿元。对实体经济发放的本外币贷款新增6591亿元，同比多增916亿元。贷款占新增社融比例为63.4%，较上月64.0%微降。贷款额度受限，表外融资需求强烈。表外融资新增1074亿元，同比多增1620亿元。直接融资新增2109亿元，同比少增1208亿元。债券融资需求较弱。

基本面持续改善，推动行业业绩向好

银行业第三季度基本面持续改善，行业不良率持平，息差扩大。资金面预计将继续维持紧平衡。息差和不良两因素将持续推动行业业绩向好。个股投资把握两条主线，一是紧抓行业龙头，二是把握快速转型的标的。持续推荐工商银行、农业银行、招商银行、平安银行。