行业运行：2017年10月份，国内棉价维持平台震荡，国际棉价有所回调，内外棉价差环比有所扩大。截至2017年10月31日，国内棉花3128B级指数报价15998元/吨，较月初回升2元/吨；月均价15989.14元/吨，环比上升24.37元/吨。截至2017年10月31日，国际棉价CotlookA(FE)报价79.55美分/磅，较月初下跌0.5美分/磅；月均价78.6美分/磅，环比下跌2美分/磅。10月份国内3128B级棉月均价高于国际棉价CotlookA(FE)折1%关税月均价3030.14元/吨，价差较上月回升569.37元/吨，环比有所扩大。外需：2017年9月，纺织服装出口实现正增长。据海关总署统计，2017年9月，我国纺织品服装出口237.48亿美元，同比增长4.3%；其中纺织品出口89.68亿美元，同比增长16.2%；服装出口147.8亿美元，同比下滑1.8%。2017年1-9月份，我国纺织服装累计出口1985.17亿美元，同比下降0.1%，降幅同比扩大5.9个百分点；其中纺织品累计出口806.62亿美元，同比增长2.2%，上年同期同比下降3.6%；服装累计出口1178.55亿美元，同比下降1.6%，降幅同比收窄5.9个百分点。内需：9月份，服装终端零售增速同比有所提高。根据国家统计局统计，2017年9月份，限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售总额1223.8亿元，同比增长6.2%，增速同比降低0.5个百分点；服装类零售总额855.3亿元，同比增长7%，增速同比提高1.1个百分点。2017年1-9月份，限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售总额10533.7亿元，同比增长7.2%，增速与上年同期持平；服装类零售总额7394.6亿元，同比增长7.1%，增速同比提高0.2个百分点。

三季报业绩简要总结：业绩增速持续回升。2017年前三季度，纺织服装业（SW纺织服装业剔除雅戈尔、红豆股份、黑牡丹，增加跨境通，共85家样本公司，下同）实现营业总收入1833.13亿元，同比增长20.17%，增速同比提高9.15个百分点；实现归属于母公司股东净利润135.82亿元，同比增长16.92%，增速同比提高16.61个百分点；实现扣非净利润110.55亿元，同比增长24.4%，增速同比提高15.8个百分点。

投资策略：维持谨慎推荐评级。行业国内终端零售需求和海外需求维持弱复苏。行业三季报整体业绩增速持续回升。板块经过前期回调之后，目前估值相对合理。关注有估值优势、业绩有望持续向好的标的：太平鸟、歌力思、安正时尚、跨境通、搜于特、海澜之家、森马服饰等。短期来看，进入电商旺季，关注线上线下融合、全渠道布局标的。