行业要闻回顾： （1） 8 月大秦线完成煤炭运输量 3843 万吨 （+32%） ；（2）河北分类处置 40 个煤矿建设项目；（3） 四川省建立煤矿安全“双控机制” ；（4）截至 8 月底江西已退出煤炭产能 291 万吨，提前超额完成全年任务；（5）环保部部署秋冬季节大气污染综合治理攻坚行动巡查工作。

国际煤价：动力煤价格均有上涨，焦煤价格下跌。 （1）美元指数上涨、原油价格上涨。美元指数收于 91.84，上涨 0.55%，布伦特原油期货价格收于 55.62 美元/桶，上涨 3.42%。（2）国际港口动力煤价格均有上涨。纽卡斯尔动力煤价格降至 99.49 美元/吨，上升 1.98%。（3）澳洲峰景矿硬焦煤价格下跌，收于 219.0 美元/吨（环比下跌 0.45%）。

国内煤价：港口动力煤价上涨，焦煤价格上涨。 （1）环渤海动力煤指数上涨 3 元/吨至在 583 元/吨，秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 664 元/吨，周环比上升 33 元/吨；（2）焦煤继续提价，京唐港山西产主焦煤价格上涨 30 元/吨至 1630 元/吨，7 月底以来累计上涨 250 元/吨；（3）无烟煤价格持平，喷吹煤价格上涨。

国内库存：动力煤港口库存微降，电厂库存下降，焦煤港口库存下降。 （1）本周，秦皇岛港库存 556 万吨，下降 1 万吨，广州港库存 238.6 万吨，上升 6.2 万吨。（2）六大电厂库存 1062.93 万吨，环比下降 38.1 万吨，日耗煤 70.13 万吨，环比下降 5.1 万吨/天，可用天数 15 天，与上周持平。（3）京唐港炼焦煤库存 108.5 万吨，环比下降 33.3 万吨，国内大中型钢厂焦煤可用天数 12.5 天，环比下降 0.5 天。

投资策略： 短期悲观情绪需释放，静待投资好时点。 上周煤炭板块下跌 5.04%，表现弱于沪深 300 的上涨 0.02%。 虽然秋季逐渐来临，但本周 6大电厂日均耗煤 71.1 万吨，同比增长 23.6%， 显示了较强的电力需求，动力煤供给受露天矿征地、矿难安监等影响，叠加大秦线 10 月份进入检修期， 整体供应偏紧， 本周港口动力煤价回升明显，呈现淡季不淡态势。 盈利丰厚的钢厂开工率持续高位，叠加焦煤库存低位， 前期滞涨焦煤价格本周继续上涨。受环保因素影响更大的焦炭供需弹性更大，双焦价差扩大利于焦炭企业业绩环比改善。 三季度经济数据有所回落，悲观情绪蔓延，市场需要时间消化，前期期货走势较强，需回调后理顺传导机制，同时三季度煤价有望超过二季度，业绩实现环比提升，因此四季度初可能存在一波比较好的投资行情。 主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。