内容提要：

半导体行业进入景气周期， 再迎AI催化。 2017 年上半年全球半导体资本支出金额同比增长 48%，自 2016 年一季度以来呈逐季攀升之势，并于 2017 年二季度创下最高记录。据 IC Insights 预测， 2017年半导体资本支出预期上调至 809 亿美元，同比增长 20%，或将创下历史最高。 另据 SEMI 统计， 7 月北美半导体设备出货金额达 22.69亿美元，同比增长 32.8％，实现连续 10 个月上扬，并持续 5 个月维持在 20 亿美元以上，以上数据再度印证了全球半导体行业已进入景气周期，随着下半年终端需求的持续扩张，预计行业景气仍将持续。

业绩方面， 半导体 （申万） 行业 2017 年上半年营收达 424.79 亿元，同比增长 69.28%，归母净利润 14.38 亿元，同比下滑 27.15%。总体来说呈现出持续扩张之势， 但受少数企业并购整合及上游涨价等因素影响，行业利润有所下滑。其中封测板块业绩率先兑现，营收和净利润实现较快增长， 盈利能力和营运能力有所改善； 半导体设计板块营收实现同比增长，但净利润同比有所下滑，主要是由于存储器、硅晶圆涨价叠加下游国产机去库存等因素， 在一定程度上挤压了行业利润空间。设计板块处于半导体价值链高端，具有轻资产、高毛利等特点，相对半导体产业其他环节，成长性更佳。

事件方面，9 月 2 日华为正式发布了首款 AI 芯片麒麟 970，该款芯片也是全球首款内置神经元网络单元（NPU）的智能手机 AI 计算平台，性能与能效比均数倍于 GPU 和 CPU。 AI 芯片作为人工智能的核心，一方面是全球科技巨头实现人工智能布局的关键所在， 如英伟达、高通、英特尔等都在积极开展研发；另一方面，尤其对于智能终端而言，与 AI 的结合可形成差异化竞争优势，因此 AI 芯片将在智能手机、汽车电子、机器人等终端领域产生广泛需求。2016 年 AI 芯片市场规模达 6 亿美元，预计 2021 年将达 52 亿美元，年复合增长率将达 53%。我们认为，华为 AI 芯片的发布可视为国产芯片设计的重要突破进展， 预计未来受益于人工智能的迅速发展及其与智能终端的不断融合，将迎来加速成长。

投资策略： 建议逢低关注业绩兑现性较强的封测领域， 相关标的如华天科技、长电科技，成长空间广阔的芯片设计领域， 相关标的如全志科技。