倾向于选择有潜力的龙头，对估值的宽容度更高

在今年权重股走强、小盘股势弱的情况下，内地机构投资者普遍的择股标准为“低估值龙头”，看重短期业绩。而香港机构投资者的偏好，是具有较大的市场空间和发展潜力的龙头，看重大空间、大逻辑、大趋势，只要逻辑没有缺陷，相对而言不太在乎 PE 和时点。尤其是当前美国股市深受追捧的人工智能，NVIDIA 人工智能部分业绩贡献有限，但其凭借 AI 概念，股价去年涨两倍多，今年又涨近 60%， 市盈率已从 12-14 年的不到 20x 的平均 PE，涨到今年最高53x、目前 42x 的 PE 水平。 AMD16 年亏损 5 个亿美元，今年上半年有所缩减但仍亏损，但去年至今其股价从不到 2 美元涨到今年高点超过 15 美元。

香港投资者为何看好 TMT

结合以上特点， 分析香港投资者看 TMT 的思路：首先，在美国科技股形势一片大好的背景下，关注 A 股 TMT 投资机会；其次，寻找大空间、大逻辑、大趋势，看好人工智能和物联网板块；然后，优选市场空间大、发展潜力大的细分子行业龙头。

1、美股人工智能火热，寻找 A 股人工智能与物联网板块投资机会

今年，美国科技股表现强势，截至 8 月 18 日收盘，标普 400 信息技术指数较年初上涨 20.26%，纳斯达克指数上涨 14.50%，而标普 500 指数仅上涨 7.43%。 人工智能概念火热，英伟达去年涨了两倍，今年截至 8 月 18日收盘较年初上涨 58.69%。依照美国科技股尤其是人工智能龙头的行情表现，香港机构投资者在 A 股寻找目标。此外，人工智能是建立在大量数据的计算分析之上的，物联网未来将能够连接万事万物，收集有效数据，为人工智能奠定数据基础，因此，物联网与人工智能的关联密切。

2、物联网：更关注车联网板块

香港投资者对于物联网的大逻辑认可度较高，认为政府支持物联网发展的决心很大。但在具体应用方向上，与内地投资者更关注短期能看到利润的水气表板块不同，香港机构投资者更看好车联网。原因有二：（ 1） 虽然车联网所需要的发展时间较水气表更长一些， 但其市场空间更大， 具有足够的吸引力；（ 2）物联网时代数据是非常有价值的，车联网的数据量丰富，并且能够应用于汽车保险等领域，数据价值大，并且具有很大的想象空间。关注标的：四维图新。

3、人工智能：关注科大讯飞

英伟达（ NVIDIA）在美股的涨势喜人，于是科大讯飞作为 A 股 AI 龙头受到香港投资者的青睐。今年以来， 截至 8 月 18 日， 科大讯飞涨幅 119.78%，同期沪深 300 涨幅 11.44%。

投资建议

建议关注人工智能龙头科大讯飞，车联网龙头四维图新。