市场表现及行业数据

本周 SW 交运指数+3.55%，表现强于沪深 300 指数 1.43 个百分点。申万一级行业中排名第 6 位。 交运行业子板块中， 铁路板块涨幅最大(+8.5%)，其次为物流板块(+3.9%)及公交板块(+3.7%)。

本周领涨个股前五位分别为铁龙物流(+18.8%)、 海峡股份(+13.9%)、恒基达鑫(+13.3%)、 皖江物流(+11.2%)、 广深铁路(+11.0%)。

本周行业动态及研究思考

本周交运板块相对大盘实现的超额收益继续扩大， 随着联通混改方案公布，市场对于国改的预期继续推高， 带动国改重点领域的铁路板块大幅上涨， 但由于下周联通就将复牌， 预计将产生一定的抽血效应，前期领涨的铁路板块存在短期回调风险。考虑到溢出资金仍将聚焦近期混改方案落地预期最高的重点邻域， 继续重点推荐国改预期提升+基本面改善的铁路板块及物流板块国企改革核心标的：华贸物流； 此外，继续推荐供需改善、趋势向好的航运板块，主要是集运和散运；重点推荐符合降本增效政策导向的供应链管理行业； 建议关注基本面稳健，安全边际显着的公路板块。

铁路板块： 8 月 18 日， 中铁总在北京举行了 10 天内的第二次土地综合开发项目推介会，共推出 11 个项目， 面积达 5689.37 亩(8 月 8 日，在上海，推出 9 个项目，面积达 40836 亩)，推介会上领导表示， 目前中铁总既有铁路土地总面积 68 万公顷，其中可开发利用土地 3 万公顷，分布于 18 个铁路局在的 31 个省、市、自治区，除已推介项目外， 今后中铁总还将陆续推出更多项目。 多年来铁路部门价改混改呼声不断，今年以来，铁总首先在价改上颇有进展， 首先是东南沿海高铁提价开启客运运价市场化进程；接着， 在今年 6 月下调铁路电气化附加费的基础上， 自 8 月 1 日起取消 8 项货运杂费收费、 合并 3 项杂费收费、下调货车延期占用费计费标准， 切实为物流企业降本增效做出贡献，显示了铁总推动铁路货运发展的决心；再次， “复兴号” 在完成时速 350公里体验运营后，将于 8 月 21 日起在京津冀地区安排开行 22.5 对列车，并与 9 月 21 日起安排 7 对列车按时速 350 公里运行，提价预期再次高涨。 引入资本方面， 铁总在 5 月与 7 月分别会见马云和马化腾，明确欢迎阿里、腾讯两大巨头参与铁路混改，近期连续与一汽集团、中远海运、 上汽集团签署战略合作协议， 在优势互补协同增效的基础上，还将积极探寻创新资本合作方式， 我们预计三季度铁路混改进程还将进一步加速， 重点推荐铁龙物流、广深铁路。

华贸物流： 公司间接控股股东中国旅游集团将间接持有的公司 4.6 亿股（占公司总股本 46.1%）无偿划转至中国诚通持有， 划转完成后，中国旅游集团将不再持有公司股份，中国诚通成为公司间接控股股东，国资委作为实控人未发生变化。中国诚通是国资委首批央企建立和完善国有独资公司董事会试点企业，以及国有资产经营公司试点企业，主营物流和贸易， 公司划归中国诚通后有望成为中国诚通物流板块的资本运作平台。华贸物流具备轻资产运营及激励机制到位的核心竞争力， 股权划转后公司市场化薪酬不变、市场化运作方式不变、市场化用人机制不变，不但能够保证公司业务运营稳健，还能为公司带来新的机遇， 我们认为公司有望成为物流板块国企改革最受益标的。

物流板块： 国务院办公厅近日印发《关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》，从七个方面提出了 27 项具体措施，包括 ETC收费优惠、 跨省大件运输一地办证、 全国通关一体化等，切实推进物流降本增效， 提升物流业发展水平。 除了利好传统物流企业，比如提高快递企业快件流转速度及降低运输成本，《意见》还指出将“ 大力支持第三方物流发展”，“ 引导企业对物流成本进行精细化管理”等，预计将推动企业物流管理理念转换，利好符合政策导向的供应链管理服务行业， 重点推荐普路通、宁波东力；建议关注东方嘉盛。

航运板块： 三季度旺季到来， BDI 指数站上 1200 点， 助力散货运输企业业绩提升； 近期， 多家航运企业发布季度业绩， 马士基时隔 4 个季度首次盈利，东方海外二季度总收益同比上升近 24%， 日本邮船、商船三井、 川崎汽船三家航企均实现扭亏，其集运业务收入同比增幅均超 20%， 2017 年集运市场供需改善逐步印证， 运价上涨且大概率可保持， 海运市场在持续多年的萎靡后有望迎来一轮重生， 触底反弹之势值得期待。 重点推荐中远海特、中远海控。

公路板块： 根据交通部 2017 年第七次例行发布会称， 上半年公路货运量同比增长 9.9%，高速公路货车流量同比增长 17.7%、货运量增长13.1%； 计划组织山西、浙江、湖南等省开展高速公路分时段差异化收费试点。 公路板块基本面稳健，但政策压力仍在，建议关注板块蓝筹山东高速、 宁沪高速、粤高速 A、 深高速。