锂电池及材料篇

1）2017 年我们预计动力电池行业产能达100Gwh，远超实际需求，从前六批新能源汽车的推荐目录情况来看，三元电池占乘用车和专用车比重较大且逐步上涨，磷酸铁锂电池仍在客车占主流。由于客车补贴退坡较多，乘用车和专用车的增长潜力更大，而由于新的补贴政策将能量密度和补贴系数相结合，我们预计高能量密度的三元电池将有较大增长空间。

2）材料方面，正极材料：三元系未来缺口仍较大，高镍系是趋势；负极材料：全面受益于锂电池产量提升，随着锂电池新增产能投放，预计未来每年将新增6.69 万吨人造石墨负极材料和11.31 万吨天然石墨负极材料市场容量；电解液：需求将激增，盈利能力仍将保持；隔膜：湿法膜+涂覆将是未来看点；铝塑膜包装材料：软包锂电池占比逐渐提高，行业迎来快速发展期。

3）锂电设备：受益于锂电产能扩张，我们预计2017-2020 年锂电设备总投资额分别为560 亿元（国内）/1120 亿元（全球），市场空间大。

4）综上分析，建议关注锂电池产业链龙头及优质标的，推荐雅化集团（002497）、亿纬锂能（300014）、国轩高科（002074）、格林美（002340）、中国宝安（000009）、天赐材料（002709）、沧州明珠（002108）、新纶科技（002341）、先导智能（300450）、赢合科技（300457）。

电机电控篇

1）电机电控在新能源汽车成本中占比仅次于电池。随着新能源汽车产业的发展，我们预计电机电控产业到2020 年市场空间可达280 亿元，年均复合增速超20%；电机电控产品的成本受上游原材料价格波动的影响较大，中央财政对新能源汽车补贴退坡导致车企严控成本，电机电控企业目前与下游整车企业没有形成稳定供应关系，车企会优先选择成本控制能力好的厂商。

2）综上分析，我们认为，优先布局动力总成系统和下游客户粘性强的电机电控企业将获得竞争优势，推荐大洋电机（002249）和汇川技术（300124）。

整车篇

1）政策端：资金补贴等政策支持是前期市场培育所必需，市场化竞争是趋势；供给端：国内外主流企业纷纷布局，未来供给端产品多样化是趋势，竞争将加剧，优势企业胜出是规律；需求端：“爆款”产品才是真正王道。

2）我们认为，目前新能源汽车产业保持快速增长的逻辑就是供给创造需求，只有“爆款”产品才能聚集人气，激发终端消费需求，从而最终摆脱政府补贴扶持，实现产业规模化，并走向成熟。因此，未来“爆款”产品的陆续推出将成为板块投资的重要“导火索”，目前重点关注model 3 于今年7 月底开始量产交付后的订单与销量走势。

3）建议关注整车板块积极布局的优质龙头公司，推荐比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）、中通客车（000957）。