上周全国水泥市场价格环比下跌0.64%。价格下跌区域主要有河北、江西、湖北、湖南、宁夏和云南,下调10-30元/吨;陕西、海南和重庆前期10-50元/吨的价格推涨基本执行到位。全国水泥均价与煤炭价差为263.7元/吨,环比下跌1.53%。短期基本面延续季节性趋弱格局,但整体价格及盈利水平处于高位,库存同比状况良好。水泥需求淡季依旧偏弱,价格延续环比下行,库存环比回升但仍处于季节性波动范围内,且绝对库存水平处于历史同期最低、同比降幅缩窄但仍保持负增长。煤炭成本上升及价格趋弱下,水泥煤炭价差环比继续回落,但整体盈利水平仍处于高位,同比增幅明显。

长期金融去杠杆背景下利率中枢仍将维持较高位置,板块估值提升难以依赖流动性支撑。板块驱动将偏向依赖业绩中长期改善。需求端稳中趋弱预期下,供给收缩力度和节奏将是未来价格和盈利主导因素。

维持当前板块同步大市判断,继续关注水泥企业中报业绩大幅改善的确定性,本周行业协会将发布去产能行动规划,有望成为短期刺激因素。后续旺季到来,低库存和需求回升将提供提价基础。继续推荐关注业绩预期确定性、相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

玻璃行业:上周全国浮法玻璃均价环比微涨0.05%,现货市场整体走势平稳,部分区域市场略有变化,未形成区域性价格整体调整。旺季到来前,需求平稳,冷修复产加大阶段性供给压力,企业以保持库存合理水平和回笼资金为主,价格整体平稳,局部走弱。基于库存低、企业现金流状况良好、纯碱价格上涨推动成本上行,对价格有较强支撑。需求端投资及房地产数据稳定,加之下半年部分产线有冷修需求,旺季有望提价。

其他材料行业:上周石墨电极价格高位整固,价格上涨幅度有所放缓,前期报价偏低企业补涨明显。供需维持紧张,但下游对价格接受度有所迟缓。原料针状焦日趋紧张,未来将制约石墨电极供给释放,对超高功率及大规格高功率石墨电极价格将继续形成支撑。

供需紧张状况延续,行业维持高景气,原料供给瓶颈逐渐加剧,公司具备原料自供能力,且江苏喜科墨针状焦生产启动,公司生产和业绩有望得到保障,继续推荐方大炭素。