事件： 2017 年 1-6 月中国游戏产业报告发布，上半年游戏市场整体规模达到 997.8 亿，同比增长 26.7%，其中移动游戏占比达到 56.3%，规模为 434.8 亿， 端游同比增速近几年来首次突破两位数，达到 13.7%，规模为 319.5 亿，页游持续下滑态势，规模为 85.1 亿，同比下滑 15.4%。

移动游戏继续保持同比、环比高速增长。 2017 上半年移动游戏规模同比增长 49.8%，环比增长 26.3%，受益于移动电竞游戏《王者荣耀》、地方棋牌游戏的爆发式增长，以及《龙之谷》、《热血江湖》、《天龙八部》等端转手游戏又一波红利，移动游戏市场规模在用户量同比增长仅为 7.5%的情况下继续维持高速增长。 用户 ARPU 值方面，也继续保持同比 28.2%的高增长，达到 118.77 元，重度化、精品化带来明显的 ARPU 值提升。? 端游市场增速近几年来首次突破两位数。 2017 上半年国内端游市场规模为319.5 亿， 同比增长 13.7%，环比增长 21.48%，国内端游用户规模为 1.363 亿，同比下滑 1.4%，受到移动互联网冲击，端游用户略有下滑，但整体规模仍保持稳定，核心受众群体消费能力继续提升。 我们认为端游作为一种强竞技、 重度化、高画质、强体验的游戏场景和体验模式，有别于移动游戏，规模有望继续保持稳定增长。

页游作为端游、移动游戏的中间产物，目前受到挤压较为明显，规模大幅下滑，市场集中度提升。 2017 上半年页游市场规模为 85.1 亿，同比下滑15.4%，用户规模同比下滑 11.4%，为 2.469 亿，一线发行平台开服量减少，同时单服务器的收入下滑。我们认为，页游目前玩法较为同质化，更多以“传奇”、“奇迹”类 RPG 玩法为主，创新性不足，同时网页模式也限制了画质、复杂玩法的提升，再加之页游公司主攻“页转手”，也一定程度上挤占了原有页游受众，因此出现了页游用户持续流失的情况。

自研游戏出海市场规模 2017 上半年同比增长 57.7%，环比下滑 15.1%。出海市场继续维持较高增长，受益于国内游戏品质提升以及包括华为、 OPPO、 VIVO、小米在内的国内品牌手机海外出货量增长，国内自研游戏海外销售额同比继续保持 57.7%高增长，但环比来看，略有下滑。

我们的观点： 游戏行业还是继续保持稳定高增长，特别是移动游戏上半年仍有接近 50%同比高增长，背后原因我们认为不仅仅是《王者荣耀》的优异表现，还有端转手的红利，精品化、重度化带来的 ARPU 值的提升等。

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