家电各品类中洗衣机的替换需求最强、最先到来。 2009-2011 年国家推出家电下乡补贴计划，国内洗衣机销量每年保持 20%以上的增长， 2012 年以后洗衣机行业每年保持个位数增长，进入平稳发展期。 奥维云网数据显示， 2016 年洗衣机销量中 65%来自替换需求。我们认为，替换需求的主要增长点在于：第一、滚筒洗衣机的快速增长仍将持续；第二、洗干一体机（干衣机）、免污洗衣机将成为洗衣机的两大延伸品类，会逐步普及。经过我们测算， 2017年-2019 年洗衣机销量增速分别为 7%、 8%、 8%。

滚筒洗衣机的快速增长成为洗衣机销量增长的主要动力。 滚筒洗衣机与波轮洗衣机相比有以下优点： 1、耗水量少，为波轮的 1/3。 2、在相同洗涤剂质量浓度及洗涤温度条件下，滚筒洗衣机中的去污力表现明显高于波轮洗衣机。 3、滚筒洗衣机主洗时间更长，能够使洗涤剂中各组分的功能发挥的更加充分。 4、滚筒洗衣机对衣物的伤害比波轮小，磨损率低，不易缠绕、洗涤均匀。 结合国家对节能的不断重视，我们认为，滚筒洗衣机在未来仍会持续快速增长，市场占比会持续扩大。我们预测， 2017-2019 年滚筒洗衣机的增速分别为 30%、25%、 20%，市场占比分别为 39%、 45%、 50%。

洗干一体机（干衣机） 发展迅速。 国内干衣机市场潜力巨大，四大因素或将催生干衣机市场爆发。类比跟我国住宅面积和生活习惯相似的日本， 我们估算未来我国洗干一体机存量至少达到 4500 万台， 2016 年我国洗干一体机零售量约为 160 万台，未来还有很大增长空间。

健康洗成为热点，免污洗将开启洗衣机新时代。 消费者越来越重视洗衣机的健康洗问题，我们认为，未来免污洗衣机将会逐步普及。

推荐标的： 推荐洗衣机收入占比大、 拥有滚筒洗衣机、干衣机和洗干一体机核心技术的上市公司。 国内洗衣机几大品牌中， 小天鹅洗衣机收入占公司收入约 90%。在滚筒洗衣机方面，公司产品价格梯度明显，适合不同消费群体。公司独创的“水魔方高效节能”技术获得了领域内全球第一张节能技术 VDE 认证证书，小天鹅“ BLDC 电机 20 年使用寿命”则成为了国内洗衣机行业首个 VDE 品质认证证书。 2016 年， 2017 年一季度，公司滚筒洗衣机增速超过 40%，远高于行业平均水平。在干衣机、洗干一体机方面，公司具备直排式干衣机、冷凝式干衣机、热泵式干衣机和洗干一体机全品类产品布局。 2016 年干衣机和洗干一体机销售额超 12 亿元，2017 年第一季度公司洗衣机、洗干一体机营业收入为 6.5 亿元，同比增长 160%。基于以上分析，我们将看好小天鹅 A（ 000418）。