动力煤： 07 月 21 日秦港 5500 大卡动力煤平仓价报 635 元/吨，较上周上涨 12 元/吨，07 月 19 日环渤海动力煤指数报价 582 元/吨，较上周上涨 0.17%或 1 元/吨。 产地方面，本周主产地动力煤价小幅上涨，其中山西地区上涨 20 元/吨，陕西地区上涨 40 元/吨，其余地区价格保持稳定；而本周单日价格方面，陕西榆林地区的动力煤有 10 元/吨的上涨。本周港口和产地价格延续上涨趋势，其中需求方面，由于各地持续高温，电厂日耗也维持高位，六大电厂 7 月以来同比增速达到 11.0%，本周平均日耗煤量达到 74 万吨，增速进一步上升至 15.7%；而供给端并没有明显释放，内蒙 70 周年大庆前产量总体仍偏紧，电厂存煤也下降至 16 天左右的低位水平。后期，虽然近期发改委对煤价调控有所增加，但由于安全检查仍处于较严的状态，而 7 月下旬至 8 月电厂耗煤仍处于较高水平，加上目前电厂存煤不高，预计短期煤价仍维持高位。

冶金煤： 港口方面，本周京唐港主焦煤价格为 1380 元/吨，与上周价格持平；产地方面，本周炼焦煤价格以稳为主，山西局部地区价格有小幅增长，其中精煤涨幅在 30 元/吨左右，本周喷吹煤主产地市场价格以稳为主。7月 21日 Myspic综合指数较上周上涨 1.0 %，长材和板材指数较上周分别上涨 1.0 %和上涨 0.9 %。 6 月末以来，焦炭价格已连续上调 3 次，累计涨幅约 100-150 元/吨，钢铁行业利润处于历史高位（不过本周对材料的采购观望情绪增加）。由于焦炭和钢铁价格处于相对高位，焦煤价格也受到支撑，近期山东、河北、山西等地焦煤局部上涨 20-50 元/吨。后期，国内生产受安检环保抑制、进口政策也在收紧，预计供给端难有明显增长，而产业链目前库存不高， 9、 10 月将进入消费旺季，预计价格总体有望稳中有升。

无烟煤： 本周无烟煤价格基本保持稳定，山西晋城地区部分无烟块煤价格上调，中块幅度多在 50 元/吨，其他地区价格与上周持平。目前下游尿素企业开工率维持在 6 成左右，变化不大，而优质块煤一直供应略微偏紧，产地价格以稳为主；而末煤方面，受动力煤价格回升影响，末煤价格也有望稳中上涨。

国际煤价： 本周南非 RB、欧洲 ARA 以及澳 NEWC 指数较上周分别下跌 1%、下跌 1.7%和上涨 6.3%，澳风景煤矿优质主焦煤 FOB 报 169.5 美元，较上周上涨 2.7%，目前澳洲与印尼优质动力煤运抵广州港较秦港 5500 卡动力煤价格分别贵 6.7 元和便宜 41 元（均折算至 5500 大卡），价差优势较上周分别下跌 1.5 元和下跌 0.3 元。 6 月煤炭进口量 2160 万吨，同比下跌 0.7%，增速较上月下跌 17.3 个百分点，1-6 月累计进口量 13326万吨，同比增长 29.4%。

运销数据： 本周沿海运价指数上涨 4.7%，各航线涨跌幅在 1.7 元至 2.6 元之间；港口库存： 07 月 21 日秦港库存 600 万吨，较上周上涨 2.6%或 15 万吨；调度数：本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为 62 万吨和 60 万吨，较上周分别上涨 9.9%和上涨 8.5%；港口调度数： 07 月 21 日秦港锚地船舶为 62 艘，较上周增加 7 艘。

每周动态观点： 煤价继续上涨，供给端难有大幅增加，板块估值或继续提升本周煤炭开采 III 指数上涨 8.3%，跑赢沪深 300 7.6 个百分点。本周煤炭各煤种价格仍延续上涨，其中秦港动力煤 5500 大卡价格本周上涨 12 元/吨至 635 元/吨，而产地部分炼焦煤价格也陆续上涨，幅度 20-50 元/吨。后期，煤价影响因素主要包括：（1）电厂日耗煤增加：由于全国多地高温，电厂负荷持续处于高位，本周同比增速高达 15.7%（6月全月和 7 月至今的同比分别增长 5.6%和 11.0%）；（2）供给端受限：虽然发改委 6月下旬以来加大调控力度，但总体上受安监、环保，以及产能审批流程较长等因素影响，产量难有明显增加，而进口量也受到限制；（3）钢焦产业链淡季企稳旺季回升： 6 月底以来焦炭价格淡季企稳，累计上涨 50-150 元/吨，钢铁行业盈利也处于高位，预计进入9-10 月后焦煤价格有望稳中有升。

板块方面， 近期受煤炭企业业绩超预期、需求预期好转等因素影响，煤炭板块表现较好。目前动力煤价格上涨至高位，发改委加大产能置换和技改产能增加力度，并表示综合去产能、新建产能及技改新增产能，全年可净增有效产能约 2 亿吨左右。不过，由于新增产能需要多部门审批，耗费时间较长，往往以年为单位，短期来看，新增产能对产量影响较小，预计下半年行业供需仍将维持紧平衡。而中长期，由于国际及国内未来 5 年供需仍以平衡为主，煤价有望位于中高位。此外，行业未来还将受益于资产负债表的修复和资本开支的下降。综合来看，目前动力煤价格受调控因素影响弹性不高，但估值有望继续提升，而焦煤受制于需求提升，短期具有较高的弹性。公司方面，建议继续关注弹性较高的焦煤公司，如西山煤电，潞安环能，阳泉煤业，平煤股份，恒源煤电，估值较低的动力煤公司，如陕西煤业，兖州煤业，煤层气龙头蓝焰控股。