投资要点

年初以来软件业收入及盈利增长状况持续回升：工信部数据显示，2017年1—5月全国软件业累计收入与利润总额分别较上年同期增长13.4%、11 .2%，尽管相比2016年增速有所放缓，但年初至今逐月回升，呈现筑底迹象。我们判断，2017年软件业增长态势将趋于平稳，全年收入增速将保持在13%-14%，利润总额增速将保持在10%以上。

2017上半年行业上市公司整体业绩增速略有放缓：截至7月12日，申万计算机行业188家上市公司中，有88家公布了2017H1业绩预告，占比46.8%，其中9家公司仅给出了方向性预测，79家公司给出了明确预测区间。给出明确预测区间的公司中，业绩预增的公司为61家，占比77.2%，其余18家公司的业绩预减。61家预增公司中，25家公司预期增速处于0%-30%区间，11家处于30%-50%区间，其余25家大干50%。综合业绩预告情况来看，行业上市公司业绩依然表现良好，但预增公司比例略低于2016H1与2016全年，或意味着2017H1行业增速有所放缓。通过进一步分析，我们判断内生增长是计算机行业业绩增长的主要驱动力，而外延并购则仍是重要推力。

2017下半年计算机板块仍将以弱势震荡行情为主：年初至7月12日，申万计算机行业指数累计下跌7.74%，而同期沪深300指数上涨10.54%，计算机板块累计跑输大盘18.27个百分点，在28个申万一级行业中表现不佳。尽管行业指数显着下跌，但年初至今，计算机行业估值水平仍相对稳定，市盈率基本在49-53的区间内波动，当前仅比年初略有下降。然而，横向对比而言，计算机行业当前50.84的市盈率与1.13的预测PEG均居于各行业前列，在TMT行业中亦偏高。加之计算机板块商誉减值风险不可小视，公募机构风险偏好短期内难以恢复，我们认为当前市场环境下，计算机行业估值水平存在下行压力，板块下半年仍将继续维持弱势震荡。

投资建议：基于上述判断，我们认为扎实的基本面是下半年的核心决定因素，以下三类主题将存在投资机会：（一）有业绩支撑、估值相对合理的白马价值股，推荐广联达、东方国信；（二）受益于政策驱动、增长前景明确的板块，推荐信息安全龙头启明星辰、绿盟科技、美亚柏科；（三）革命性技术创新驱动、正在落地的成熟主题，建议关注智能安防企业海康威视、大华股份、苏州科达以及智能语音龙头科大讯飞。