行业核心观点:化工周期复苏在二季度之后便被证伪,受下游需求增长乏力、成本端原油价格弱势震荡等因素的影响,化工产品价格普遍回调较多。展望下半年,化工周期品的几大主要下游需求端房地产、汽车、家电等行业较难有大的增量需求。从供给端来看,环保监管趋严、化工园区化管理等都将带来中小落后产能的退出,有望带来结构性行情。周期品中,我们推荐需求增速和供给增速有缺口的粘胶短纤行业,以及受益海外农药巨头由去库存转入补库存周期的农药行业。化工新材料产业中,我们重点推荐成长确定性大的锂离子电池产业链。

新能源汽车销量有望回暖,上游锂电企业充分收益:受补贴政策调整、以及推广目录重申等因素影响,2017年前5月新能源汽车累计销量仅为13.6万辆,这与市场普遍预期的全年75-80万辆的销量相差甚远。《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(征求意见稿)》发布,规定2018-2020年新能源积分比例为8%、10%和12%,新能源汽车的中长期中高速增长无虑,我们看好下游锂电池及其材料下半年表现。

高能量密度成动力电池发展方向,价格下降有利产业长久发展:三元材料高镍化、硅碳负极应用在即、湿法涂覆隔膜成主流、新型电解质的研发,锂电产业朝着高能量密度方向发展。新增产能提前透支市场需求,锂电池及原材料价格下行压力较大。我们认为电池价格的下降,有利于增加新能源汽车本身的市场竞争力,对于技术领先且具有规模化优势的龙头企业可以通过以量补价,差异化等方式有效地化解价格下行的风险。

需求供给增速有缺口,粘胶短纤景气持续:粘胶短纤需求端有亮点,而供给端受制于政策对新增产能的限制增长有限,企业开工率维持在高负荷水平。替代品棉花和粘胶短纤价格形成倒挂,粘胶短纤的景气行情具备持续性。

海外农药企业补库存周期开启,环保趋严农药行业有望走出低迷行情:农药行业“十三五”规划对企业数量、“三废”排放量等都提出了更严苛的标准,环保运营成本的上升将有利于行业集中度的提高。海外农药巨头由去库存周期进入补库存周期,需求回暖农药行业景气向上。