行业观点

LCD产业链正在向国内转移,面板产能高速扩张。过去十年,我国面板显示产业实现了跨越式发展,截止2017年国内面板产能超过韩国位列全球第一。根据IHS预计,未来五年,全球平板显示市场中大尺寸超高清面板年复合增长率将超过25%。

下游需求和国内政策双重驱动,LCD上游材料国产化进程加速。

国内混晶材料行业将率先受益。2016年国内TFT液晶材料需求总量接近250吨,国内市占率仅有35%,随着混晶技术的进步,进口替代空间广阔,增量市场大有可为。

全球偏光片市场超过百亿美元,核心原材料TAC、PVA进口替代空间广阔。PVA、TAC是偏光片核心原材料,占偏光片成本70%以上。预计至2018年,全球及我国PVA膜的需求量将分别达到5.16亿和1.45亿平方米,TAC膜的需求量将分别达到10亿和2.3亿平方米。

新代线加速布局,湿电子化学品需求极速扩张。湿电子化学品存在较高的行业壁垒,长期被欧美、日本垄断。2016年国内湿电子化学品需求总量达58.10万吨,国内主要厂商市占率不到30%,增长空间巨大。

全球OLED产业高速扩张,产业进入壁垒高,国内企业主要提供OLED有机材料的中间体和单体粗品。OLED中间体企业已经率先切入全球产业链,将显著受益于OLED面板市场的爆发,进口替代空间很大。目前我国OLED有机材料约占OLED市场规模的13%左右,预计2020年OLED有机材料中间体的市场规模有望增长至140亿元。

量子点技术引入LCDTV,是未来在大屏幕领域的强力竞争者。根据DSCC预测,2016年至2021年量子点电视出货量将从400万台增长至9520万台,年复合增长率高达89%。

投资建议

全球TFT-LCD面板产能加速向大陆转移,带动液晶显示材料国产化进程的加快;相比较其他电子化学品,我们认为TFT-LCD用材料的放量在短期更为确定,随着混晶技术的突破,我们看好国内龙头市场份额的不断提升,建议重点关注收购江苏合成的飞凯材料;湿电子化学品会是另一个放量比较确定的领域,关注江化微、晶瑞股份;偏光片材料的进口替代也将掀起大幕,重点关注新纶科技。OLED未来在手机和智能装备领域渗透率增长较快,但鉴于多数材料专利封锁以及技术大幅落后,国内企业目前只是在发光材料中间体领域取得了突破,建议重点关注万润股份、濮阳惠成、强力新材和瑞联新材。在未来大屏领域的竞争中,QD-LCD将随着成本下降逐步提高市场份额,国内厂商积极研发量子点发光材料,未来有望在量子点显示技术领域占领高地,建议重点关注激智科技、纳晶科技。