原油:产量持续增长,油气价格下跌

上周国际油价小幅下跌,Brent原油收于46.92美元/桶,WTI原油收于44.46美元/桶,周涨跌幅分别为-2.55%和-2.99%。天然气收于3.028美元/百万英热单位,周涨跌幅为-0.53%。目前油气价格水平均处于3年来的历史中位。美国原油库存4、5月回落,但仍在历史高位运行。上周美国活跃钻机数增加6部至933部,产量由931.8万桶/天增至933万桶/天。5月份,OPEC产量扭转了自年初的减产趋势,出现较大幅度的增产,达到3213.9万桶/天,较上月增产33.6万桶/天,其中利比亚和尼日利亚产量均出现大幅增长,分别从4月的55.2万桶/天增至73万桶/天,150万桶/天增至168万桶/天。 从原油需求量来看,全球原油需求量年初有所下跌,但仍处于三年来的历史高位水平,欧洲四国的原油需求量相对稳定;中国石油进口量5月份增加至281万吨,处于三年来的高位水平,美国石油消费量5月份为1992万桶/天,较上月增加23万桶/天。

化工品价格及价差:石脑油裂解价差扩大

价格方面,石油石化产品价格除乙烯、丙烯、纯苯、苯乙烯上涨,航空煤油、丁二烯不变以外,其他产品价格均随油气价格的下降而出现不同程度的下跌。涤纶相关产品价格均有所上升或保持不变。橡胶产品中,顺丁橡胶价格下跌,天然橡胶和丁苯橡胶上升。塑料价格方面,HDPE价格下降,电石法PVC、PP、ABS价格上涨,LDPE、LLDPE和乙烯法PVC价格不变。 价差方面,乙烯-石脑油、丙烯-石脑油、丁二烯-石脑油、苯-石脑油、甲苯-石脑油、PX-石脑油价差均有所上升,石脑油制品盈利空间有所扩大。C3产业链中,丙烯酸价差较前一周下降,PDH价差则变动不大。涤纶产业链中,因PTA、MEG价格上升,PTA-0.65*PX价差较前周有所上升,涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差较前周下降。

投资建议

从中期来看,OPEC的减产效果仍较大程度受到美国页岩油增产而减弱,国际油价上行压力较大,油气上游业务盈利空间持续受到压缩,炼油化工业务盈利能力整体稳定。建议投资主线为盈利能力较强、行业景气度较高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头,此外,油气体制改革的持续推荐带来的投资机会值得关注。建议关注中国石化、上海石化、荣盛石化、卫星石化、中天能源等。