行业总原保费收入持续高增长,但寿险单月保费收入环比下降超半:2017年1-4月,行业累计实现原保费收入17996.33亿元,同比增长27.81%;寿险公司原保费收入14510.13亿元,同比增长32.35%,同比增速与2016年1-4月(52.06%)相比,大幅下滑。产险公司原保费收入3486.16亿元,同比增长11.87%,同比增速与2016年1-4月(10.71%)相比,略有增长。从单月环比数据看,2017年4月,单月总保费收入环比下降46.25%,其中寿险公司保费收入环比下降57.10%,产险公司保费收入环比下降13.24%。

寿险规模保费与去年基本持平:2017年1-4月在寿险业务中,健康险业务原保费收入1914.02亿元,同比增长24.12%;意外险业务原保费收入306.17亿元,同比增长15.70%。寿险公司规模保费17,657.65亿元,同比去年下降0.04%,主要由于其中保户投资款新增交费和投连险独立账户同比的大幅下降。在产险业务中,交强险原保费收入596.27亿元,同比增长3.69%;农业保险原保费收入为134.35亿元,同比增长19.12%。健康险在政策催化、健康意识的增强以及投保人等因素催化下,继续保持快速增长。

万能险保费占比持续处于低位:2017年1-4月,万能险累计新增交费为2,747亿元,同比减少60.59%,其中4月新增的万能险保费收入为433亿元,环比下降39.36%;在寿险中,万能险保费占比为15.56%,较上月增加0.97个百分点。万能险新规之后,万能险保费占比持续处于低位,行业保费结构不断改善,保障型产品占比上升。

银行存款类资产配置大幅减少:截止2017年4月,保险资金运用余额141,520亿元,环比上升0.56%。从资产配置情况来看,银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为14.98%、33.42%、12.70%、38.90%,环比分别变动-1.79、1.29、-0.04、1.40个百分点,今年以来银行存款占比持续下降。

产寿险市场份额前十名累计占比均略有下降:寿险方面,国寿、安邦、平安无论是原保费收入还是规模保费收入均继续保持市场份额前三名,原保费收入市占率分别为18.50%、13.01%、12.19%,前十名累计原保费收入占比71.91%,环比下降0.51个百分点;产险市场前三名依旧为人保股份、平安财及太保财,占比分别为33.58%、20.06%、9.86%,前十名累计原保费收入占比为85.09%,环比上升0.10个百分点。

投资建议:2017年4月,行业保费整体继续保持较快增长,但与去年同期相比,同比增速有所放缓,主要是受到2016年收益率下滑、万能险规模大幅收缩的影响。2017年,保险行业资产配置面临着较大挑战,但随着资本市场的回暖,收益率有望提升;且随着监管倡导行业回归保障本源,行业保费结构持续改善,保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期发展,维持行业“强于大市”的评级。