报告要点

地产建筑链：地产维系弱势土供价格上涨，工程机械类高销量延续

上周，下游地产，销售环比上调，整体维持弱平衡。土地市场供应面积收缩，挂牌价持续抬升。中游工程机械景气度持续，4月开工旺季带动挖机产销两旺，换代需求加速存量设备出清。受益国内外建筑工程需求改善，继续看好挖掘机、起重机和装载机.中游建材价格震荡转弱，水泥市场步入淡季，价格增势转弱，中期来看环保督查和限产推进仍将对价格形成支撑。玻璃价格下滑，沥青价格小幅上涨，PP粒管材价下调。中游钢铁弱势不改，近期钢厂开工率持续回升，价格小幅下滑。二季度库存延续去化需求平稳，维持上半年螺纹钢价弱势观点。上游煤炭，动力煤价企稳回升，关注用电需求旺季补库对价格的提振。

石油化工链：油价持续下行，化工品价格分化

OPEC减产效力不敌美国页岩油增产对市场的影响，全球原油供给过剩的担忧加剧，短期油价持续悲观。上游原油，价格继续回落，布伦特原油期货结算价48.15美元/桶，周环比增速为-3.84%。上游天然气，期价上调，库存抬升。NYMEX天然气期货合约价格周环比增速1.33%。中游化工品，价格整体呈弱势。多数原油下游品价格下滑。无机类价格弱企稳，轻质纯碱及重质纯碱价格持平，电石价格温和下行。化纤类价格分化。

必需消费链：猪价降幅收窄，奶粉价格延续上涨

上周，农产品，猪肉价格走低，水果价格小幅震荡下滑，看好水产价格上行。猪肉及仔猪价格降幅收窄，生猪价格上调。目前看猪价降中趋稳，看好下半年消费旺季及节假日提振市场需求，关注9月惜售现象催生价格拐点。蔬菜价格企稳小幅上涨，水果价格震荡下滑，小麦价格断崖式下滑，新麦收割季到来，长期的价格压力逐步被释放。白酒方面，高端白酒价格高位不变，中端价格小幅上涨。梦之蓝价格环比增速1.24%至488元/瓶。乳制品方面，成本端生鲜乳价格小幅回落，终端奶粉价格保持上涨。

可选消费链：新能源车景气度回升，空调销量继续高增长

5月传统车销量企稳向上，新能源车景气度回升。5月份汽车、新能源车销量同比增速分别为0.58%、28.6%。空调销量增速回升再度保持高增长。4月空调销量1463万台，同比增长32.34%。上周，维生素价格下滑。电影票房及人次环比回落。上周票房和观影人次环比增速分别为-32.18%和-33.49%。

风险提示：

1. 经济增速超预期下行；2. 央行持续流动性收紧。

正文

投资链

(一)地产建筑链：挖掘机销量延续景气，地产销售持续低迷

1、下游房地产：地产销售持续弱势，土供面积收缩价格持续走高

地产销量：地产销售整体环比上调。上周，30城商品房成交面积达349.67万平方米，周环比增速为18.02%。分城市来看，一线成交量本周环比增速21.50%；二线周环比增速为30.55%，三线周环比增速0.01%。

地产库存：商品房库存量整体企稳，结构上显现分化。一线库存下滑，二线库存上升。可售套数：上周十大城市商品房上周可售套数为56.00万套，相较前周环比增速为-0.06%，同比增速-18.01%。一线城市商品房库存量当周值16.73万套，环比增速-0.69%，较前周增速上升0.8个百分点，同比增速为-29.25%，二线城市商品房库存为39.26万套，较前周环比增速为0.21%，同比增速-12.05%。

土地供应：土地供应面积大幅收缩，本周价格持续上涨。上周100大中城市土地供应占地面积达416.27万平方米，周环比增速-60.57%，同比增速-64.82%。土地挂牌价格周均价为4016元/平方米，周环比增速为15.14%，同比增速为96.57%。

2、中游工程机械：销量增速维持高位，行业景气仍在延续

行业景气仍在延续。行业景气仍在延续。从历史数据看，每年3月至5月属于开工旺季，下游工程量需求旺盛带动挖机销售景气。此外，目前挖掘机保有量增速趋于0，存量设备加速出清，更新换代的需求将逐步释放。我们继续看好挖掘机、起重机和装载机等机械品种。

挖掘机：4月挖掘机产量累计同比增速高达73.50%，挖掘机生产企业合计销售挖掘机14397台，同比增速达到101.10%，已连续9个月实现40%以上的同比高增长。推土机：4月推土机销量为685台，当月同比增速为88.19%；起重机：4月起重机销量为1833台，当月同比增速为86.09%；装载机：4月装载机销量为8435台，当月同比增速为69.48%；

建筑：4月中国建筑业新开工累计面积环比增速43.98%，达到9903万平方米，同比增速达到17.78%，新签合同累计额环比增速14.86%至5850亿元，同比增速18.78%。

3、建筑材料：水泥玻璃增势转弱，沥青产能回升，管材价格下滑

水泥价格整体增势转弱；玻璃价格出现小幅下滑，库存沥青价格震荡，上周小幅上涨，且产能持续回升；管材价格持续下滑。短期来看，市场进入需求淡季，在环保督查和企业限产的影响下，基本维持供需平衡，建议关注去产能政策落地。

水泥：华北地区价格出现下滑。东北及西北地区水泥价格与上周持平。水泥价格：华北地区价格为366.20元/吨，环比增速-1.03%，同比增速为43.05%。华东地区PO42.5水泥价格较前周的环比增速为-0.55%，本周稳定在364.00元/吨，较去年同期上增速达到32.71%。西南、中南地区PO42.5水泥价格环比增速分别为-0.88%、-1.51%，价格分别达到338.50元/吨和368.67元/吨。

玻璃：整体价格小幅下滑，产能及库存量小幅回升。玻璃价格：上周全国主要城市浮法玻璃现货平均价为73.66元/重量箱，同比增速为21.04%。其中北京、上海地区价格分别为72.09元/重量箱和76.94元/重量箱，环比增速分别是0%和-0.32% 。广州地区价格环比增速为-1.20%。玻璃产量：浮法玻璃在产日熔量为153160吨，环比增速0.39%。产能利用率为71.46%。玻璃库存：从库存方面来看，浮法玻璃生产线库存量达到3342万重量箱，环比增速0.15%，同比增速为-0.74 %。

沥青：本周价格小幅上涨，开工率持续回升，库存量小幅下滑.沥青价格：上周沥青期货合约结算价2340元/吨，环比增速为0.09%，同比增速为22.26%。开工率及库存：开工率较前周增大1.6个百分点至60.8%。本周沥青可用库容量达52.48万吨，环比增速-1.23%。

管材：PP粒管材价格持续下滑。管材价格：上周东北地区PP粒(PA14D(管材))价格为9180元/吨，环比增速为-1.29%，相比上年同期的增速为-13.80%。华北地区PP粒(B8101(管材))价格为8930元。/吨，周环比增速为-0.78%，同比增速为-12.45%。

4、钢铁与铁矿石：库存下滑开工率回升，钢矿价格持续下调

近期钢厂开工率持续回升，价格出现下滑。库存延续去化反应下游需求仍较平稳。随着前期钢铁价格小幅回暖，部分厂家生产动力提升，开工率出现反弹，整体产能出现企稳向上。综合来看，我们维持上半年螺纹钢的价格弱势观点。

钢铁：价格持续下滑，开工率小幅上涨，产量回升，库存继续回落。本周钢价指数环比继续下调；全国及河北钢厂高炉开工率均上升，主要钢材品种库存持续下调。钢铁价格：上周Myspic综合钢价指数为127.71，较前周环比增速减小0.1个百分点达到-1.21%，同比增速为44.31%。此外长材、扁平、螺纹、线材、热卷等品种的钢铁Myspic指数环比增速分别为-2.07%、-0.06%、-2.31%、-2.40%、0.76%。钢铁产量及开工率：全高炉开工率上调，钢材产量回升。上周全国高炉开工率为76.93%，周环比增速增大0.7个百分点，河北高炉开工率周达到78.73%，周环比增大0.6个百分点。而上周全国主要钢厂螺纹钢产量为322.94万吨，环比增速达3.18%。其中华东地区螺纹钢产量149.37万吨，与前周相比环比增速为2.41%，南方地区螺纹钢产量环比增速达-0.03%，北方地区的环比增速为9.53%。此外，全国主要钢厂线材产量为143.59万吨，较前周环比增速为0.36%。钢铁库存：主要钢材品种库存持续下滑，螺纹钢库存量自2月中旬以来的下调趋势不变。上周线材库存量较前周的环比增速是-1.01%，热卷(板)库存量较前周环比增速为-0.77%，而包含上海地区全部仓库统计口径的螺纹钢库存量为382.04万吨，较前一周环比增速为-1.84%。

铁矿石：价格环比下滑，港口库存上涨。上周Myspic综合矿价指数为66.00，较前周环比增速达到-2.65%，同比增速为12.05%。铁矿石库存：港口库存量环比出现上涨。上周全国45港口合计铁矿石库存量本周为14411万吨，环比增速较前周增大近3个百分点达到2.83%。

5、煤炭：动力煤期价企稳回升

动力煤期货价格企稳回升，煤炭库存持续下滑。随着去产能方案的逐步落实，煤炭供应预计不会出现超预期增加，考虑6月后天气继续转热，用电需求旺季下，推动电厂加速补库，后续动力煤价格得到支撑，有望持续上升。建议关注动力煤价格走势。

煤炭价格：动力煤期货价格上涨明显，焦煤期货价格小幅上升。上周焦煤期货收盘价966.50元/吨，与前周相比环比增速为0.83%，本周动力煤期货合约价559.40元/吨，环比增速达5.71%。现货方面来看，本周中国煤炭价格指数为152.90，与前一周相比环比增速为-0.52%。其中优质、中等及低质动力煤价格指数的环比增速分别为-0.80%、-0.28%、-0.48%，此外配焦精煤价格指数为167.90，环比增速为-0.42%。煤炭库存：发电厂库存持续下滑，钢厂库存环比下跌，港口库存出现下调。上周国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存783.80万吨，环比增速-2.08%；上周六港口炼焦煤库存合计277.88万吨，较前周环比增速达-7.26%。六大发电集团煤炭库存合计1234.80万吨，周环比增速-3.04%，日均耗煤量较前周的环比增速为-2.75%至66.20万吨/日，六大集团煤炭库存可用天数为17.47天，环比增速1.39%。

(二)石油化工产业链：油价持续下行，化工品价格略分化

1、上游能源：原油价格震荡下行，天然气期价上调

原油

原油方面，上周原油价格继续下滑。美国页岩油产量持续增加，库存数据超预期上行。目前看来全球原油供给过剩的局面没有因OPEC减产协议的延长而得到改善。据全球三大油服贝克休斯统计，截止6月9日美国钻井机活跃数量新增8台，总计达到741台，持续刷新15年4月以来的新高。我们认为，OPEC成员国减产不达预期，加之美国供油持续增加，短期油价改善可能性较低。

原油价格：本周原油期货价格环比持续下滑。上周布伦特原油期货结算价48.15美元/桶，较前周的环比增速为-3.60%。本周IPE轻质原油期货结算价45.83美元/桶，较上周的环比增速为-3.84%。

原油库存：全美原油和石油产品库存量小幅回升。上周全美原油和石油产品(包括战略石油储备)库存量合计达到20.31亿桶，较去年同期的同比增速为-0.06%。此外同期全美商业原油库存量达513207万桶，较前一周的环比增速0.65%，较去年同期同比增速为2.26%。

原油产品：国内港口石油焦库存量周环比上涨，汽油价格企稳。上周国内主要港口石油焦库存量151.40万吨，环比增速8.22%。汽油方面，本周北京地区93号无铅汽油价格为6250元/吨，周环比增速为0%。

天然气

天然气方面，上周NYMEX天然气期货合约价格小幅上调。库存方面，全美可利用库存量持续上涨。

天然气价格：天然气期货价格环比小幅上涨。上周NYMEX天然气期货收盘价环比增速为1.33%，收于3.04美元/百万英热单位。

天然气产量及库存：全美天然气可利用库存量环比上涨，整体延续三月底以来的上涨趋势。上周全美可利用天然气库存量为2631十亿立方英尺，环比增速为4.20%，与去年同期相比增速为-11.47%。

2、中游化工产品：原油下游价格分化，无机品价格弱企稳

本周原油下游产品价格走势分化，乙烯及PVC价格纷纷出现下滑，聚丙烯价格环比上涨。无机化工产品方面，全国轻质及重质纯碱价格自年初以来呈下降趋势，近期价格企稳回升，而32%离子膜烧碱价格近期小幅下调。本周电石价格持续小幅下跌。液氯价格继续企稳。化纤产品价格上，锦纶丝价格企稳上涨，涤纶长丝价格企稳。

我们认为，下游实质性需求复苏有待观察，供给侧改革背景下，建议关注环保趋严对相关子行业的冲击。

原油下游产品

乙烯及PVC价格环比小幅下滑，LLDPE价格保持稳定。上周乙烯(CFR东南亚)现货中间价环比增速-1.13%达到875美元/吨。本周线型低密度聚乙烯(LLDPE)完税自提价为9150元/吨，较前周的环比增速为0%，聚氯乙烯PVC(电石法)市场价格收于5783元/吨，环比增速为-1.77%。

聚丙烯价格环比上升，环氧丙烷价格下滑。上周聚丙烯期货合约价格为8427元/吨，较前周相比环比增速为6.00%，此外华北地区环氧丙烷市场价本周价格收于9450元/吨，较前周的环比增速为-4.06%，环氧丙烷可用于生产硬质泡沫，下游主要为冰箱冷柜行业，当前环氧丙烷价格较去年的同比增速为18.18%。

无机产品

轻质纯碱及重质纯碱价格企稳，烧碱价格小幅下滑。上周轻质纯碱及重质纯碱价格价格分别为1743元/吨和1682元/吨，32%离子膜烧碱价格环比增速为-0.65%达到 1069元/吨。

液氯价格继续企稳，电石价格持续小幅下跌。上周华东地区液氯市场价为150.5元/吨，环比较前周持平，电石价格2875元/吨，环比增速为-0.86%，与去年同期相比，液氯价格同比增速是-59.87%，电石价格同比增速为9.52%。

化纤产品

涤纶长丝价格企稳，涤纶短纤价格环比小幅下滑。上周全国涤纶长丝(DTY150D/48F)市场价格达到9200元/吨，环比增速0%，同比增速为13.58%。此外上周华东地区涤纶短纤市场价格为7525元/吨，相较前周的环比增速为-1.05%，较去年同期同比增速为12.31%。

PTA现货价下跌，锦纶丝价格企稳上涨。上周对苯二甲酸(PTA)华东地区现货平均价收于615元/吨，较前周环比增速为-0.54%，锦纶丝华东地区市场价格达到17850元/吨，环比增速为3.18%。

消费链

(一)必需消费：白酒价格维系高位，奶粉价格延续上涨

1、农产品：白酒价格维系高位，奶粉价格延续上涨

禽畜养殖：本周猪肉价格降幅环比收窄；主要品种鱼类价格上行，鸡肉价格出现回调，鸡苗价格上涨幅度较大。建议关注禽肉和养殖水产。

畜类：猪肉价格继续下滑，仔猪价格持续回落，生猪价格出现上调。4月生猪存栏量环比上涨，能繁母猪存栏止跌企稳，后期补栏力度加大，产能逐步恢复，长期看猪价将稳中有降，猪价中枢同比将小幅下移。

近期的猪价降幅有所收窄，看好10月份国庆、中秋的节日消费需求和四季度肉类消费旺季的猪价，从生猪的生产周期来看，养殖户在8-9月份可能会出现惜售的现象，生猪供应会有所减少，预计9月份猪价会出现拐点。

猪肉价格：上周，22个省市猪肉价格达到21.05元/千克，本周环比增速-1.45%。生猪平均价为13.22元/千克，环比增速3.12%；仔猪价格为37.64元/千克，环比增速为-1.75%。猪料比价：上周猪料比价环比增速为-0.59%，达到5.09.生猪及母猪存栏：4月生猪存栏量为36097万头，环比增速0.4%。上月能繁母猪存栏为3633万头，环比增速0%。

禽类：鸡肉价格下滑，鸡苗价格环比上涨。一季度禽流感对禽类市场的负面冲击逐步被市场消化，近期价格处于低位调整阶段。考虑前期存栏较低的情况，市场上鸡肉供给短期仍紧张，随着禽肉需求逐步回升，鸡肉价格有望逐步企稳。目前市价显著低于历史平均值，仍看好鸡肉价格的长期上涨。鸡肉及鸡苗价格：上周，50个城市白条鸡平均价为21.42元/千克，环比增速-0.70%。主产区肉鸡苗价格达到0.65元/羽，环比增速35.42%。

水产：主要品种鱼类价格持续上涨，看好长期的价格上行。今年5月最严休渔制度实施，水产供给季节性缩减，长期供给紧张的局面延续，价格上行动力不减，继续看好主要品种鱼类价格。主要品种鱼类价格：上周草鱼批发价达到16.16元/公斤，环比增速1.32%，同比增速18.39%，鲫鱼价格为18.74元/公斤，环比增速1.46%，同比增速7.21%。

饲料和疫苗：上周饲料价格持续回调。养殖盈利推动市场需求提升，后周期的饲料和疫苗增长将提速。此外，随着养殖防疫观念加强，本轮周期规模化养殖户扩张明显加快带来行业免疫观念快速进化，市场苗销售群体的基数在扩大，疫苗市场需求增多，看好后期疫苗价格。

饲料：价格上猪饲料和鸡饲料价格持续下调。4月水产料产量上涨幅度最为突出，主要是水产行业5月休渔制度推动水产料进去上行周期，未来价格上涨预期强烈。猪饲料：截止5月31日生猪饲料价格为2.32元/公斤，环比增速-1.28%；鸡饲料：肉鸡饲料平均价格本周为2.70元/公斤，环比增速-0.74%。4月猪料产量为19.64万吨，环比增速9.84%；水产料：4月全价饲料水产料产量达到4.12万吨，环比增速119.15%。

农产品：上周水果价格小幅震荡下滑，蔬菜价格企稳上涨，小麦价格出现下滑，玉米小幅下调，大豆价格企稳，白糖价格震荡向上。近期，小麦主产区自南向北陆续进入收获高峰期，其中湖北、安徽、江苏、河南等省已有部分新麦上市，陈麦市场需求趋弱，优质新麦的供应将缓解市场供需缺口，使小麦价格压力得到释放，短期价格出现回调。长期看来，需求端粮企入市收购积极性高，小麦最低收购价的启动对新麦价格有一定支撑，但由于今年主产区天气较好，新麦产量及质量较高，随着后期大量新麦陆续上市，小麦价格将从高位回落。

蔬菜水果：蔬菜价格企稳小幅上涨，水果价格震荡下滑.目前水果价格出现震荡，水果供应上逐步走出新老交替行情，随着应季水果大量上市价格上涨承压，鲜果上市质优价平，市场上库存水果逐步增多，从往年走势看，短期水果价格将出现回调。蔬菜价格：上周28种重点蔬菜价格收于3.19元/千克，环比增速2.24%，同比增速达到1.92%；水果价格：7种重点监测水果价格为至6.06元/千克，同比增速8.02%，环比增速-0.33%。

小麦玉米：小麦价格持续下滑，玉米价格小幅下调.农业供给侧改革背景下，一季度玉米种植面积大幅下滑，加速玉米行业去库存进程，价格有望继续回升。小麦价格：上周小麦现货价为2341.11元/吨，环比增速-1.98%。玉米价格：玉米价格为1735.75元/吨，环比增速-0.13%，同比增速为-12.10%。

大豆白糖：白糖及大豆价格小幅上涨.由于全球大豆供给处于寡头垄断，17 年拉尼娜现象可能使南美大豆减产，将成为价栺重要推手，预计未来大豆均价将震荡上行。而国内食糖仍处于减产大周期中，预计糖价2017整体仍处于高位。白糖：上周南宁白砂糖现货与期货价格同比增速分别为23.70%和19.43%，环比增速分别为0.74%与1.22%，白糖现货价格达到6780元/吨。本周大豆现货价格收于3651.05元/吨，环比增速为1.72%，同比增速为-0.73%。

2、食品饮料：高端白酒维系原价，终端奶价继续上行

酒类：本周高端白酒价格纷纷企稳，葡萄酒目前来看，需求端上白酒行业整体进入淡季，供给端上茅台施行强硬稳价策略，五粮液控量挺价，淡季厂商出货普遍偏谨慎，整体供需紧平衡下，预计未来短期价格仍将稳居高位。长期来看，伴随消费升级及投资需求的提升，供给缺口仍是价格向上的推力，此外次高端和中高端白酒也将长期受益消费升级，加上厂商计划采取小步慢跑的提价策略，未来中端白酒价格提升是大趋势。

白酒：高端白酒价格高位不变，中端价格小幅上涨。上周高端白酒价格较上周持平，中端白酒中梦之蓝价格出现大幅上调。飞天茅台(53度，500ml)和五粮液(52度，500ml)价格分别为1299元和899元，环比增速均为0%。中端白酒出现上涨，梦之蓝价格为488元/瓶，环比增速1.24%，而剑南春价格为358元/瓶，环比增速0%。

葡萄酒：进口葡萄酒单价和数量小幅回落，国内产量持续下滑。4月份国内葡萄酒产量同比大幅下滑，进口葡萄酒数量在4月也出现明显回落。产量及进口量：国内葡萄酒当月产量为67000千斤，环比增速为-20.24%；4月进口数量为52130千斤，环比增速为-7.62%。价格：葡萄酒进口平均单价收于4076.23美元/千斤，环比增速-9.78%。

乳制品：2017预计奶价温和上涨。供给端：国内，奶牛存栏量减少且补栏周期较长，国际，美股，新西兰，欧盟等出口国原奶产量持续下降，预计2017原奶供应量将逐步缩减，原奶价格逐步止跌回升。而终端奶粉价格受益注册制带来市场格局的重新划分，行业集中度的提升，推升行业均价。需求端：2017 年全面二孩政策效力有望进一步凸显，需求回暖使收入端持续改善，销量稳步增长，价格上行获得支撑。

生鲜乳和奶粉：成本端生鲜乳价格小幅回落，终端奶粉价格自年初以来整体保持上行趋势。截至5月31日，主产区生鲜乳价格为3.43元/公斤，环比增速-0.3%，同比增速-0.30%。截至6月2日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价环比增速0.20%，终端价格为171.31元/公斤，同比增速2.47%。国外品牌奶粉价格达到220.61元/公斤，环比增速0.08%，同比增速2.54%。

3、纺织：棉价小幅上涨，粘胶及涤纶价格企稳

棉价：上周棉价环比小幅上涨，粘胶短纤和涤纶短纤价格企稳。上周328 级棉现价为16083元/吨，环比增速0.07%，同比增速27.19%。上周137级长绒棉价格达到22200元/吨，环比增速0.23%。上周粘胶短纤市场价格环比增速0%，为14600元/吨，同比增速7.16%；涤纶短纤价格为7550元/吨，环比增速0%，同比增速为14.39%。

(二)可选消费：新能源车景气度回升，空调销量持续高增长

1、汽车：5月汽车销售企稳向上，新能源车销售向好

5月传统车销量小幅上涨，新能源车景气度回升。5月份汽车销量达到209.6万辆，同比增速-1.0%，月环比增速0.58%； 5月份新能源汽车销量为4.5万辆，环比增速30.96%，同比增速28.6%。

2、家电：4月空调销量继续保持高增长

家电：空调销量回升再度保持高增长。整体来看，大家电增速仍保持稳定增长趋势。考虑到地产回暖带来的滞后效应，预计家电行业短期内继续维持较高景气度。4月份空调内外销量合计1463万台，同比增速32.34%，增速较上月再度上升。4月份冰箱销量709.80万台，同比增速-2.30%，环比增速-3.59%。洗衣机销量521.20万台，同比增速3.80%，LCDTV销量为1008.30万台，同比增速-10.20%，环比增速9.80%。

3、医药影视：维生素价格下滑，电影票房回落

医药：维生素价格环比下滑。上周维生素A价格为125元/千克，环比增速-7.41%，同比增速为-60.94%，维生素B1为380元/千克，环比增速0%；维生素E价格为39元/千克，环比增速-4.88%，同比增速达-54.12%。

影视：票房及人次环比回落。上周票房和观影人次环比增速分别为-32.18%和-33.49%，其中票房收入数据同比增速39.71%，观影人次数据同比增速42.78%。