本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏,但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏,预计上市公司17-18年收入可实现年均20%的较快增长。从投资角度,我们认为只要白酒估值处于合理范围之内,趋势比估值重要。白酒关注改善型品种,重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。食品重点看好伊利股份、广弘控股。

品牌白酒强劲复苏,趋势向好,未到言顶时。本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏,但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏,预计上市公司17-18年收入可实现年均20%的较快增长,利润增速更快。原因:(1)消费跳跃式升级,品牌白酒集中度提升,强劲复苏;(2)16年、17年1季度多家二三线白酒主动调产品结构,预计随着中高价位占比提升,二三线有望提速,类似于09年的古井贡酒;(3)茅五挺价,带动全市场涨价预期升温,渠道补库存。从投资角度,我们认为只要白酒估值处于合理范围之内,趋势比估值重要。

白酒关注改善型品种,重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。山西汾酒,省内经济复苏消费反弹,省外渠道调整完成,重新进入发力期,国企改革推动制度红利释放,1年1倍空间。五粮液,渠道管控学茅台、消费者培育开始起步、调整经销商结构,17年经营周期继续向上。酒鬼酒,方向正确、稳扎稳打,中高档酒增速较快,随着渠道体系的稳定,市场氛围有望被快速培育起来,公司拐点渐行渐近。

食品重点看好伊利股份、广弘控股。伊利股份,17年1季度净利增12%超市场预期,中国消费特点将推动产品结构将继续升级,竞争格局有望改善。广弘控股,我们认为土地价值重估的可能性较大,多个催化剂都可在17年兑现。

进口瓶装葡萄酒数量3月同比上升22.2%,环比上升41.1%,进口单价3月同比下跌13.3%,环比下跌7.7%;进口大麦数量3月同比上升121.9%,环比下跌12.3%,进口单价3月同比下跌24.6%,环比下跌3.6%;原奶价格5月同比持平,环比下跌1.4%;生猪价格上周环比下跌2.6%,5月环比下跌9.4%;仔猪价格上周环比持平,5月环比下跌8.4%;猪粮比8.96:1。