市场表现:

上周医药生物板块涨幅2.21%,涨幅在28个行业中排名第8,跑赢沪深300指数1.66pp。医药商业表现相对较好,涨幅为3.11%;涨幅最小的板块是生物制品,为1.91%。其他板块表现如下:化学制药(2.51%)、医疗器械(2.31%)、医疗服务(2.1%)、中药(1.98%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)38.75倍,相对沪深300PE溢价率约为3.11倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(74.09倍)、医疗器械(56.19倍)和生物制品(49.58倍)估值较高,化学制药(39.10倍)、中药(32.62倍)、医药商业(28.27倍)估值相对偏低。

本周重点资讯:1)CFDA发布仿制药质量和疗效一致性评价研制现场核查指导原则等4个指导原则的通告(2017年第77号)2)安斯泰来完成8亿欧元收购Ogeda,获更年期药物fezolinetant;3)默沙东新配方HIV药物Isentress(拉替拉韦,600mg薄膜衣片)获欧盟CHMP支持批准。

本周观点更新:维持行业“推荐”评级。上周医药指数上涨2.21%,跑赢沪深300指数1.66个百分点,板块涨幅居一级行业前1/3,各子板块,生物制品涨幅居前。主板医药股平均涨幅仍超过创业板。上周板块个股表现看,部分前期跌幅较大的个股有所反弹,但并不持续,业绩调整和高估值依然制约。市场风险偏好尚未提高,更关注的依然是公司的基本面,尤其是经历3~4月份年报季报考验之后,市场更趋关注业绩的确定性。

医药选股方向建议依然紧扣公司基本面,把握价值趋势,主要是品牌中药和拥有真成长的细分龙头。虽然一季度主要医药白马显著跑赢大盘,恒瑞医药和东阿阿胶等连续创新高,但从估值来看,估值和增速相匹配,尚未有显著泡沫,而且从自有资源和经营管理来看,在未来医药行业政策多变,龙头白马更能获得确定性成长,市场更愿意给予确定性溢价。品牌中药建议聚焦龙头个股,重点关注云南白药和东阿阿胶,真成长的细分龙头,建议关注乐普医疗、鱼跃医疗和太安堂。其他国企改革方向关注现代制药。

本周重点推荐个股及逻辑:

云南白药(000538):1)控股国企改革继续推进;2)药品定位提高,品牌影响力提高,具备提价空间;3)品牌资源尚未充分发掘,日化、药品和中药饮片都有拓展空间。东阿阿胶(000423):1)复方阿胶浆市场定位准确,收益消费升级,快速上量,成为公司重点增长极;2)阿胶块销量稳定,价值持续回归;3)公司掌控驴皮资源,行业面临升级机遇。乐普医疗(300003):1)心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;2)重磅产品完全可降解支架有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;3)公司高管和实际控制人先后增持。鱼跃医疗(002223):1)医药电商持续放量,推动家用器械增速提升;2)外延整合强化医疗器械平台,目前并购资金实力充裕。现代制药(600420):1)资产重组完成,公司管理优化,集团作为国改试点,公司激励有望继续突破;2)6-APA等品种处于涨价周期,威奇达产能大,业绩有望超承诺;3)公司制剂品种优势和国控商业对接加强,一致性评价推进,工商联动优势将更突出。