行业观点及投资建议

(一)白酒继续抱团,相对收益明显对于白酒,我们还是维持前期观点,目前板块整体仍以震荡为主,相对收益较为显著。具体来看,一季报披露后,业绩超预期个股,如茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒股价可能会保持相对强势;其他的个股短期主要看相对收益,我们认为下半年投资较好的时间窗口是在8月份前后。

目前,我们建议的投资策略有两个:(1)对于目前手中有白酒持仓的投资者而言,如果不惧怕短期股价波动,可以继续持有到明年春节。如果仓位较高短期想适当降低仓位,我们仍建议在下半年可以伺机重新加大配置;(2)对于目前没有持仓或持仓少的投资者,如果由于前期涨幅较大而担心白酒风险,短期可以以观望为主,未来寻找较好的买入时间窗口。

短期茅台对价格的控制和加大投放量,对次高端白酒可能会有所压制。但是,我们认为2018年初茅台提高出厂价,全年终端价到1500-1600元是大概率事件。届时五粮液、泸州老窖和次高端白酒,以及下面的三线酒空间有望打开。这个价格传导相对于往年可能会滞后的,但是随着茅台的上涨,这个传导还是会来临的。我们认为,今年泸州老窖业绩弹性大,随着五粮液价格逐步理顺和提升,明年放量带动下五粮液的弹性空间会比较大。

(二)非白酒看好调味品子行业,以及大众消费品龙头双汇和伊利

对于非白酒类公司,我们目前主要建议两条投资线:(1)一是行业景气度比较好、市场关注度比较高的子行业,比如调味品行业。我们认为,中炬高新仍是比较好的选择,另外恒顺醋业股价持续向下调整,未来空间有限,股价的弹性主要还是看国企改革。(2)二是看大众消费品龙头,如双汇发展和伊利股份。伊利海外并购声音再起,对伊利和双汇的配置价值还是比较大的。特别是双汇,一季报业绩低于预期,股票价格大幅下跌,利空释放较为彻底。未来随着猪价下跌,公司盈利能力和市场看法有望逐渐改善。伊利一季报略好于预期,未来看好逻辑主要是收入的改善和海外并购,市场对伊利的看法慢慢的可能会偏于乐观。另外,其他建议关注的个股主要还有克明面业。

重点推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、中炬高新、恒顺醋业、双汇发展、伊利股份、克明面业

板块行情

上周,上证综指收于3083.51点,累计下跌0.63%;深证成指收于9787.99点,累计下跌2.36%。期间食品饮料板块整体下跌2.15%,跑输大盘1.52pcts。估值方面,截止上周五,上证综指和深圳成指2017年预测PE(Wind一致预期)分别为13.21倍和20.79倍;食品饮料为24.85倍,相对于上证综指和深圳成指溢价率分别为88.12%和19.53%。

分子行业来看,上周食品饮料各子板块均出现下跌。其中白酒板块(-0.55%)和食品综合(-1.62%)相对表现较好,跌幅低于2%,葡萄酒(-6.35%)、肉制品(-6.99%)和其他酒类(-7.35%)跌幅较为显著。白酒目前PE(ttm)为27.41倍,2017年预测PE为23.29倍,处于合理区间内。