一周主要回顾与展望: 上周由于银行、非银板块走势稳健,大盘指数保持了稳定,但休闲服务板块下跌2.33%,相对沪深300 指数下跌2.41%,排名第10,相对下跌幅度较少。

板块内首旅酒店、宋城演艺、中青旅、中国国旅成中流砥柱,我们认为业绩稳健的白马股已进入合理估值区间,防守特性较强,在二季度旅游旺季建议可适当配置。市值较小且缺乏业绩的个股本周继续下跌,泡沫尚未完全挤出,建议谨慎关注。上海迪士尼乐园二季度实现小幅盈利,乐园人数略超预期。本财季,华特迪士尼净利润同比增长11%至23.88 亿美元。其中上海迪士尼(美方)实现小幅盈利,截止财报季的10 个月内游客量累计接近1000 万人次(预计开园第一年将接待1100 万人次),略超预期。2020 年北京环球影城一期计划开园,随着国际主题公园进驻中国,国内传统主题乐园目前国内自主IP 较少,同时相关运营经验较少等问题依然存在,以“门票经济”为主要盈利的模式亟待改善。携程Q1 净营收61 亿元,同比增长46%;归母净利8200 万元,同比实现扭亏为盈,今年计划在全国各地新增1000 家线下加盟店。携程目前已连续三个季度实现盈利,收购天巡后营业收入大增,去哪儿的影响已基本填平。携程作为国内OTA 领军企业在盈利的路上已开始前进,随着规模的扩大,马太效应将更加凸显。

上周公司&行业追踪:1.云南旅游:公司控股股东完成工商变更登记,实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委; 2.三湘印象:董事长黄辉、董事兼高管许文智、高管徐玉分别增持121.89/12.08/5 万股公司股份,增持均价分别为7.14/7.08/7.1 元;3.众信旅游:公司发布可转债发行草案,拟发行不超过7 亿元用于出境游平台建设。4. 民航局官方网站显示2016 年航空旅客运输量4.88 亿人次,同比增长11.9%。5.腾邦国际:公司发起设立信美人寿相互保险社已获中国保监会开业批复并完成工商登记注册,初始运营资金为人民币 10 亿元。6. 华住酒店17Q1 财报:净营收为15.93 亿元(+10.8%),净利润为1.48亿元(+113.4%),一季度Revpar152 元/间(+9.35%)。7.三特索道:将继续推进景区项目的非公开发行计划并于5 月12 日复牌。

上周休闲服务板块表现弱于市场。休闲服务指数下跌2.33%,相对沪深300 指数下跌2.41%,在申万一级行业里排名第10 位。旅游综合指数下跌3.47%,相对沪深300 指数下跌3.55%;景点指数上涨0.48%,相对沪深300 指数上涨0.40%;酒店指数下跌1.24%,相对沪深300 指数下跌1.33%;餐饮指数下跌3.44%,相对沪深300 指数下跌3.52%。

下周大事追踪:2017-05-15 大连亚圣分红派息;张家界股东大会召开;2017-05-16 众信旅游股东大会召开;2017-05-18 中青旅业绩发布会召开;腾邦国际股东大会召开;华天酒店股东大会召开。

推荐标的: 十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展,传统旅游旺季到来,景区类个股业绩增长。中长期来看,我们继续关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善,二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅和峨眉山A,同时建议关注:首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。