行业整体盈利大幅改善,补库存持续增加,经营杠杆稳中有降2016年有色板块全行业营收与利润均大幅上涨。营收同比增长10%;归母净利润总计195.7亿元(2015年为-1.4亿元)。工业金属大幅上涨,盈利涨幅超150%(刨除锌企驰宏锌锗大规模减值),铝行业增幅最大(盈利39亿,增870)。金价上涨,黄金行业净利增48%。锂、磁材表现亮眼,盈利21.6亿元、37.6;增长981%、337%。稀土和钨企业受环保督查影响实现扭亏为盈,盈利分别为1亿、2.6亿元,同比增长131%、121%。

2017年一季度,有色板块营收971亿,环比减少20%;归母净利89.4亿元,环比增加86%;毛利率下降12%。

铜、铝、铅锌盈利为13.5亿、16.2亿、12.8亿元,环比增37%、54%、277%。黄金盈利17.2亿元,环比增长32%。

锂、钨等稀有小金属盈利快速上升。锂盈利5.9亿元,增长143%;钨盈利1.8亿元,增长586%。

2016年三季度-2017年一季度,有色企业库存持续增加。2016年Q4打破1600-1800亿元的稳定区间,一季度末总库存2106亿元。铜、铝、黄金库存较高,一季度末分别为497亿元、425亿元、365亿元。板块整体经营杠杆呈稳中下降趋势。2017年第一季度末行业资产率为56.2%,环比下降0.4个百分点。

补库存需求、供给侧改革、环保督查齐发力,金属价格大幅上涨工业金属价格大幅上涨。2016年锌价增60%,锡价增44%。其他工业金属价格增幅也在10%以上。2017年一季度,价格继续上涨,铝、铅增幅超15%,锡价回调4%。金、银价格自16年初到17年一季度末COMEX黄金、白银价格增长17.8%、29.2%。稀土稳中上涨,自2016年初氧化镨钕价格上涨10%至28.75万元/吨;钨钼价持续回暖,自16年初价格上涨34%、65%至8.1万元/吨、1195元/吨度;锂价经历快速增长、回落、目前高位维稳,电池级碳酸锂自16年初上涨24%至13万元/吨。

未来重点关注铝、锂电行业电解铝供给侧改革已出台相关政策,15日昌吉人民政府公告决定停止3家电解铝涉及200万吨产能在建项目,标志铝供给侧改革正式拉开序幕。相关政策近期有望落地实施,电解铝企业受益。新能源汽车政策与目录公布,新能源汽车有望放量,预计17年新能源汽车销量在70万辆左右(同比增长38%),受下游拉动,锂电需求强劲。供给方面,国内外新增产能有限,新增产量释放并对市场产生影响需要过程,短期趋紧,或推动锂价平稳上涨。