投资建议

截止4月底,计算机行业公司2016年报与2017年一季报均已发布,我们从多个维度对计算机行业187家上市公司的年报与季报进行了分析。

16年计算机行业继续保持高景气,毛利率与费用率优化保证行业利润高增长。2016年计算机行业营业收入增长17.33%,与16年增速基本持平,净利润增长25.97%,扣非净利润增长29.63%。净利润增速大幅高于收入增速主要受益于外延并表、行业毛利率提升、费用的有效控制,16年计算机行业整体毛利率由23%上升至37.77%,销售和管理费用率稳定在9.03%和15.03%。

17年Q1行业延续去年景气水平,费用上升影响当期利润增速。2017年一季度计算机行业营业收入增长28.27%,延续了去年高增长,净利润同比下滑46.64%,远低于去年同期的202.51%。行业净利润增速低于收入增长主要因为三费率上升的影响,一季度行业三费率相比去年同期提升了4.38%。

基金计算机行业持仓回归标配,向下空间已有限。当前,基金对于计算机板块持仓占比已经下降到4.8%,与计算机行业4.68%市值占比几乎持平。从08年以来基金对计算机行业持仓占比与行业市值占比的走势情况看,基金持仓占比的底部就是行业标配水平,所以根据历史统计规律来看当前计算机板块向下空间已较为有限。

板块分化明显,抓住结构性机会。当前行业整体估值(整体法,4月28日)处于44倍左右,仍有向下压力,分行业来看,云计算、大数据、CDN、支付等板块17年估值已降至35倍以下,从估值角度看已处于安全区间。从上市公司业绩增长角度看,CDN、云计算、大数据与网络安全等行业景气度较高,行业公司整体收入在30%以上,医疗大数据、支付、IDC、智慧城市与消费金融板块也保持较快增长,整体收入增速在15-21%之间。

所以综合来看,整个行业已经出现部分低估值高成长的子版块与标的公司,短期来看向下空间有限背景下,建议积极配置计算机行业低估值高成长标的。