投资建议:

随着金融去杠杆的深化,2017年MPA考核趋严,同业链条监管更趋严格,短期或对行业构成一定的压力。鉴于银行板块核心逻辑未变,业绩向上拐点+不良反弹趋缓带动估值中枢小幅提升,同时自2016Q4以来融资需求持续保持比较旺盛的状态,我们看好银行基本面的企稳回升;当前板块估值处于合理偏低区间,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。个股方面,2017年我们推荐存款优势明显且估值相对便宜的交通银行、建设银行、农业银行等国有大行及招商银行,建议关注宁波银行、次新股中的贵阳银行、常熟银行、杭州银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改革力度不达预期。

本周聚焦: 本周聚焦之一:中国银监会召开一季度经济金融形势分析会 会议指出,银行业各类风险传染共生的特征更加突出,传统领域信用违约与流动性风险叠加共振,非传统领域风险可能波及多个市场和环节,部分重点风险涉及面广、影响大,外部冲击风险极易向银行体系传导,金融乱象与案件风险暴露相互交织,总体风险形势仍然复杂严峻。

银监会强调要更加主动地防控金融风险。坚决按照“把防控金融风险放到更加重要的位置”的总体要求,严守不发生系统性风险底线。按照落实责任、突出重点、排查风险、稳妥有序、强化问责、标本兼治的要求,做好重点领域风险防控。再次强调了六个方面的风险,分别是加强信用风险管控、完善流动性风险管理、规范交叉金融业务、规范理财和代销业务、加强互联网金融与信息科技风险和加强外部冲击风险防控。

大力治理金融乱象。一是以解决突出问题为导向。二是统筹推进各项工作。三是严格开展自查和检查。四是注重问题整改。

切实弥补监管短板。一是抓紧补齐制度短板。二是着力强化股东监管。三是持续创新监管方式。四是强化信息披露要求。

进一步提升服务水平。一是大力支持“去产能、去库存、去杠杆”。二是持续提升薄弱领域和关键环节金融服务水平。三是积极稳妥开展业务和产品创新。四是切实改善金融服务。

会议指出,今年以来,金融运行总体保持平稳,银行业延续良好的运行态势:

信贷结构发生积极变化,按揭增量较16年占比下降13个百分点,企业中长期贷款增量有所提升:一季度住房按揭贷款增量占比为26.2%,比去年全年下降13个百分点。

同业业务增速放缓:3月末,银行业金融机构境内同业资产和同业负债余额分别为21.7万亿元和30.3万亿元,同比增速分别为-2.2%和12.6%。

理财业务增速放缓:银行理财产品余额29.1万亿元,同比增长18.6%,增速比去年同期大幅下降34.8个百分点。理财资金投向非标准化债权类资产的余额4.93万亿元,占全部理财资金的比重为15.4%,比2013年高峰时期大幅下降20.6个百分点。

商业银行经营基本稳定:1、一季度商业银行累计实现净利润4933亿元,同比增长4.6%(VS:2016Q1净利润同比增长6.32%;2016年净利润同比增长3.54%)。2、不良贷款增速放缓,3月末,不良贷款余额1.58万亿元,比年初增加673亿元,同比少增504亿元。不良贷款率为1.74%,比去年同期下降0.01个百分点(VS:2016Q1:不良率1.75%,2016:不良率1.74%)。3、商业银行损失抵补能力比较充足,3月末,贷款损失准备金余额2.8万亿元,拨备覆盖率178.8%(VS:2016Q1拨备覆盖率175.03%;2016拨备覆盖率176.4%)。

本周聚焦之二:2017年一季度金融机构贷款投向统计报告&一季度国民经济运行报告 人民银行统计,2017年一季度末,金融机构人民币各项贷款余额110.83万亿元,同比增长12.4%,增速比上年末低1.1个百分点;一季度增加4.22万亿元,同比少增3856亿元。贷款投向呈现以下特点:

1.企业中长期贷款增长加快。从期限看,一季度末非金融企业及机关团体中长期贷款余额42.32万亿元,同比增长12.7%,增速比上年末高1.6个百分点,一季度增加2.64万亿元,同比多增7081亿元;短期贷款及票据融资余额32.95万亿元,同比增长0.6%,增速比上年末低4个百分点,一季度减少266亿元,同比少增1.16万亿元。

2.房地产贷款增速回落。2017年一季度末,人民币房地产贷款余额28.39万亿元,同比增长26.1%,增速比上年末低0.9个百分点;一季度增加1.7万亿元,同比多增1970亿元,占同期各项贷款增量的40.4%,比上年占比低4.5个百分点。个人住房贷款余额19.05万亿元,同比增长35.7%,增速比上年末低1.1个百分点。

3.小微企业贷款平稳较快增长;4.工业和服务业中长期贷款增速回升;

5.“三农”贷款增速回升;

6.住户经营性贷款增速回升。

初步核算,一季度国内生产总值180683亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%(VS2016Q1:6.7%)。分产业看,第一产业增加值8654亿元,同比增长3.0%;第二产业增加值70005亿元,增长6.4%;第三产业增加值102024亿元,增长7.7%。从环比看,一季度国内生产总值增长1.3%。

2017年1-3月,民间固定资产投资57313亿元,同比名义增长7.7%,(VS:2016年1-3月同比增长5.7%),复苏较为明显。 2017年3月,规模以上工业增加值同比实际增长7.6%(VS:2016年3月6.8%),比1-2月加快1.3个百分点。从环比看,3月规模以上工业增加值比上月增长0.83%。一季度,规模以上工业增加值同比增长6.8%。