上周行业及市场回顾

上周布伦特期货结算均价为53.63美元/桶,环比下跌2.36美元/桶(-4.22%),波动范围为51.96-55.36美元/桶。上周WTI期货结算均价51.08美元/桶,下跌2.11美元/桶(-3.98%),波动范围49.62-52.65美元/桶。

地缘因素缓解、页岩油产量上涨、多头获利回吐,引发油价调整。EIA预计页岩油产量将于5月份实现逾两年最大单月涨幅,同时美国原油产量继续上涨至925.2万桶令油价承压。虽然数据显示美国原油库存下降103.4万桶,但是汽油库存意外大增令市场担忧下游需求。虽然上周五沙特和科威特等国已经明确表态将支持延长减产行动,但俄罗斯方面则仍未表明立场减产行动信心动摇。前期地缘冲突缓和,油价上涨动力不足,部分市场参与者获利离场。预计在调整后本周油价企稳小幅回升。在OPEC冻产会议前,布伦特油价趋于在50-55美元区间震荡。

受近期整体市场风格变化影响,上周化工与石化板块均大幅跑输指数(分别跑输4.18%与0.56%)。上周EIA数据低于预期,原油价格上涨动力不足,多头获利离场,利空情绪占据主导,引发油价调整,并进一步影响市场对于周期品的情绪。上周周伴随指数的大幅下挫,版块内各类小市值、次新、高估值标的继续大幅调整,部分基本面坚实的标的维持相对强势。雄安新区主题本周全面熄火,主题投资方面上周乏善可陈。三月份经济数据相继发布,PPI环比有所回落、CPI小幅回升,PPI在向CPI传导分化的同时自身拐点有所隐现。市场普遍预期对于本轮周期品的补库存周期已接近尾声,未来周期品走势分化的预期有望进一步得到确认。上周化工现货产品价格维持滞涨态势,前期涨幅较大的部分产业链下游品种现货价格开始下跌,预计会进一步影响中游制造的开工及价差。建议继续关注各类景气度持续向上子行业,包括:天然气、粘胶短纤、吡虫啉产业链、钛白粉、油脂化工产业链等。 投资建议

具体行业选取则包括:关注OPEC5月会议,油气改革或将5月出台等催化因素。近期板块随油价大大盘走势调整,部分龙头标的估值优势逐步体现,建议积极关注布局。PTA-涤纶,恒逸石化,桐昆股份,恒力股份;炼化,中国石化、上海石化、华锦股份;天然气和LNG:富瑞特装。上游和油服:新奥股份,新潮能源,惠博普;对于中下游子行业则建议主要关注细分农化子行业,包括:吡虫啉下游旺季逐步到来,目前行业主要产能开工恢复高负荷态势,且报价仍稳定在16万元以上,表明行业景气度仍维持高位,中间体ccmp成交价达13万以上,部分报价已上调至15-18万之间,咪唑烷近期供应也持续偏紧,一体化的原药生产商有望充分受益,建议关注长青股份、海利尔;草铵膦供需紧张态势持续,成交价格已接近17万元大关,下游需求的持续放量叠加环保趋严是行业供需格局反转的主要原因,建议关注利尔化学、辉丰股份等;钛产业链仍维持强势,龙蟒佰利一季报公告上半年业绩预告,对公司二季度业绩仍保持乐观,表示钛白粉一体化行业整体盈利水平保持高位,建议重点关注龙蟒佰利,建议关注安纳达、中核钛白、金浦钛业等;粘胶短纤现货价格本周开始反弹,行业整体开工率回到90%以上且整体库存水平降至一周以内,我们预计行业有望在四月末五月初这个时点重拾涨势,建议重点关注三友化工、南京化纤等;近期随油价波动棕榈油极下游相关产品小幅下跌,但并不改变行业整体产业格局逐步重塑的趋势,行业整体集中度有望持续提升并进一步拉高行业整体估值水平,建议关注赞宇科技。

个股推荐包括:四季度业绩环比大幅增长,受益于油气价格回升的新奥股份。油气比价关系降至历史低位,车用LNG市场持续回暖,对加气站的投资与LNG动力车辆的产销都将有所提振,推荐富瑞特装。PTA产能弹性大,积极布局文莱大炼油项目打造炼化全产业链的恒逸石化;低估值的涤纶长丝龙头桐昆股份;受益于民爆行业基本面逐步回暖背景下业绩迎来拐点,同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破,公司近期公告股权激励草案并整合省内炸药产能,军工业务迈出实质性一步,建议继续重点关注;关注转型开发TAC膜同时切入铝塑膜领域,并有望在2017年迎来业绩拐点的新纶科技;受益于炭黑-煤焦油价差修复业绩迎来拐点,产业链议价能力提升的黑猫股份;建议关注业绩拐点明确,未来资产注入预期较强的新疆天业。

本周合成橡胶产业链价格涨幅较大,粘胶短纤价格开始反弹:上周石化产品价格上涨前五位丁苯橡胶(16.80%)、顺丁橡胶(3.89%)、乙烯(0.95%)、LDPE(0.78%)、PP(0.46%);下跌前五位环氧丙烷(-13.51%)、丙烯(-8.06%)、苯乙烯(-6.67%)、VCM(-6.25%)、纯苯(-5.84%)。涨幅前五名的化工产品为R22(6.90%),二氯甲烷(6.12%),煤焦油(5.77%),丁酮(4.49%),无水氢氟酸(4.47%);跌幅前五名的产品为磷酸二铵(-16.07%),氯化铵(-16.0%),丙酮(-11.69%),三聚氰胺(-10.53%),硝酸(-8.89%)。

上周国金大化工团队重点跟踪的产品价差中,PET-MEG&PTA、丁酮-液化气、涤纶长丝-PTA&MEG价差增幅较大;锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、电石法PVC-电石、MEG-乙烯、DAP-磷矿&合成氨、聚乙烯-乙烯价差大幅缩小。

风险提示:

国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险