投资要点

国内补贴政策年前明朗和2017年推广目录常态化,电动车迎来稳定可持续的政策支持,未来年均复合增速预计40-50%。2016年12月30日,财政部、科技部、工信部、发改委发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,2017年/2019年所有车型补贴退坡20%,并调整了补贴的基准,对于能量密度高的车型给与1.2/1.1倍的补贴。1月24日、3月1日、4月1日工信部分别发布了第1-3批新能源汽车推广目录,分别有185/201/634款车型,客车车型占比较高,物流车车型增长明显,乘用车车型依然较多。同时我们也看到,地方的补贴政策和车型目录也在逐步出台,电动车产业迎来稳定的可持续的政策支持,进入发展的快车道。2020年,电动车产销为200万台,累计超过500万台的目标可预期,未来几年电动车产销将保持40-50%的复合增长。

2017年产销预计在75万辆以上,A00级车放量2月提前成为销量的拐点,下半年火爆销售可预期。2017年国内电动车产销我们预计为75万辆以上,其中,乘用车的快速增长,补贴相对宽松,将会有些车型爆款,物流车已有多款车型进目录,预计也将有翻倍以上的增长,客车因为补贴退坡较多,预计略有增长。从销售的节奏来看,2月销量回暖明显,增长超预期。根据中汽协数据,2月我国新能源汽车产销分别完成1.80万和1.76万,同比分别增长15.5%和30.3%,其中A00级车放量使得2月提前成为销量的拐点。3月新能源汽车产销分别完成3.30万和3.11万,分别同比增长30.9%和35.6%,第一季度新能源汽车累计生产和销售5.83和5.59万辆,比上年同期分别下降7.7%和4.7%,其中乘用车累计生产和销售5.17和5.12万辆,同比增长30.1%。展望2季度,乘用车继续强化销售强劲势头,客车和物流车也将逐步放量,预计下半年国内新能源车的产销将非常火爆。

Tesla Model3下半年量产,海外巨头纷纷提出未来5-10年的电动化战略,全球电动化浪潮扑面而来。Tesla Model3 7月份将开始正式量产,在手订单量超过40万辆,年底达到周产5000辆的目标,2018年将达到周产1万辆的目标,即年产超过50万辆,电动车平民化的时代开启。国际车企巨头纷纷将电动化提升为未来5-10年最重要的经营战略,大众提出了2025 Together计划,2018年将推超过10款电动车、2025年将超过30款,占总销量的20-25%。福特提出到2020年电动车销量占全球总销量的10-25%,2020年前在华投放20款新车;通用提出到2020年计划推出10余款电动车、2025年电动车销售占比达到20%等。可以清晰的看到,国际、国内汽车企业纷纷计划在未来2-3年内推出多款电动乘用车,全球化电动化浪潮铺面而来。

电池及材料、核心零部件龙头企业都将强者恒强,布局真成长的细分龙头。电动车产业国内和国际来看都步入持续的高速增长期,龙头车企的龙头供应链将具备很好的成长价值。我们预测国内动力电池2017年的产销量预计为38-40GWh,同比增长30%,其中三元电池需求预计约15GWh,同比增长120%,动力电池产能相对过剩,磷酸铁锂动力电池环比下降20%至1.7-1.8元/Wh,三元1.6-1.7元/Wh,电池材料中隔膜价格相对坚挺,预计下降10-15%,电解液和锂盐降价压力更大一些,钴产业链今年来则涨声一片,钴价格翻倍涨至40万/吨,四氧化三钴、钴酸锂均大幅上涨,三元正极也有一定程度上涨。上游铜箔价格则很坚挺,预计加工费旺季将会涨价至6万元/吨。国内碳酸锂价格在12-13万元/吨,氢氧化锂价格在16-17万/吨,下半年或者明年会因为供应紧张涨价。随着国际电动化浪潮推进,我们预计锂和钴的资源属性增强。电动车核心零部件供应链也非常值得重视,在细分领域具备很强核心竞争力、深度布局乘用车龙头车企的核心零部件企业,中期也具备很好的成长性。

投资建议和策略:国内电动车产销量连续超预期值期待,车型目录和积分制推出可期待,销量逐月往上,下半年销售将很火爆,国际来看电动化浪潮明显,下半年Tesla推Model 3量产和国际大车厂新车型推出,后续行业只有利好没有利空,我们在1月23日全市场率先翻多,我们坚定看好电动车板块大行情,继续强烈建议布局,强烈推荐趋势向好环节(特别是铜箔、锂、钴)及细分领域龙头标的。

1)推荐量价趋势向好环节:首推铜箔,锂和钴,三者量价趋势向好,铜箔涨价确定,锂价格稳定,氢氧化锂存涨价空间,钴价格依然看涨,铜箔首推诺德股份,锂首推天齐锂业,建议关注赣锋锂业,钴首推华友钴业、格林美,建议关注洛阳钼业。三元环节重点推荐亿伟锂能和当升科技。

2)推荐细分龙头:低估值龙头重点推荐宏发股份、国轩高科、沧州明珠,建议关注杉杉股份;估值略高弹性大的龙头重点推荐汇川技术,建议关注科恒股份、科达利、东方精工。