行业要闻回顾：（1）3月电煤价格指数511.3元/吨环比下降2.1%；（2）发改委：将处罚中长协签约或履约不力的煤、电企业；（3）3月份中国进口煤炭2209万吨同比上涨12.2%；（4）大商所下调铁矿石、焦炭、焦煤交易手续费；（5）我国将连续开启两轮地条钢督查。

国际煤价：动力煤下降，焦煤继续大涨。（1）美元指数微降、原油价格继续上涨。布伦特原油期货价格收于55.9美元/桶，上涨1.2%。（2）澳洲港口动力煤价格下降。纽卡斯尔动力煤价格降至83.8美元/吨，下降4.9%。（3）澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价格271美元/吨，环比大涨36%。

国内煤价：动力煤价下降，焦煤价格继续持平。（1）环渤海动力煤价格下跌1元/吨至603元/吨；（2）炼焦煤价继续维稳，吕梁主焦煤价格维持1380元/吨；（3）无烟煤价格维稳、喷吹煤价格持平。

库存：动力煤港口库存总体上涨，焦煤港口库存上涨。（1）本周，秦皇岛港库存503万吨，微涨4万吨，广州港库存189万吨，上涨25万吨。（2）六大电厂库存979万吨，上涨5万吨，日耗煤62.5万吨，上涨0.7万吨/天，可用天数下降0.1天至15.7天。（3）炼焦煤4港口库存147.3万吨，微涨2.1万吨，钢厂及独立焦厂焦煤库存845.7万吨，上涨3.92%。

投资策略：澳洲焦煤继续大涨，持续看好煤炭股估值修复。本周焦煤继续维稳，随着下游焦化企业自3月中旬以来开工率提升，焦煤中转站及终端库存低位运行，焦煤价格二季度有望迎来上涨行情。受飓风影响，本周澳洲焦煤中国到岸价继续大涨，优质低挥发硬焦煤达到271美元/吨（周环比+36%），创近4个月以来新高，内外价差的持续扩大有望带动内煤补涨。动力煤方面，我们判断自2月中旬以来的涨势在供给逐渐恢复和需求季节性转弱下基本宣告一段落，但是大力度安检、落后产能淘汰将使得全年煤价得到较强支撑。2017年煤价中枢将好于预期，优质煤企业绩弹性持续突显，继续推荐业绩超预期及国企改革的标的：潞安环能、陕西煤业、兖州煤业、西山煤电等，其他重点标的包括：冀中能源、中国神华、中煤能源等。