本文为安信证券首席经济学家高善文4月9日在北大光华管理学院高层管理论坛上的演讲

我们要金融支持创业、创新、支持实体经济，谈一些原则没有用的，这些原则没有落地。从落地角度上我谈一些实实在在的话题，在这里分享一点我的观察。

一个叫化工行业，一个叫钢铁行业，为什么拿这两个行业作为话题来讨论？这两个行业有我们非常感兴趣的特征。第一个的话讲一半是火焰，一半是海水，水深火热、产能过剩，经营很困难是传统的重化工业行业，机械投资、4万亿等等，在生产这一端是重化行业需求崩塌条件下出现了非常大的问题。

钢铁行业、化工行业重化体量非常大的，非常重要的代表。钢铁行业和化工行业的体量差不多，占工业增加值的比重，占就业的比重，包括纳税的比重等等很多重量的指标，有时候化工行业大一些，有时候钢铁行业大一些，这两个行业差不多。在需求崩下来，面临去产能的压力，在宏观层面体量差不多的。

我感兴趣更感兴趣是第三个特征，就是在钢铁行业，国有资本在整个钢铁行业所拥有的总资产的占比在60%左右，化工行业的话大概在20%。化工行业是一个高度民营为主导的，也许可以说以市场为驱动的行业。钢铁行业是国有来驱动的行业。

这两个行业最早的话大概都是2011年，最晚2013年开始出现崩塌式的下降。2014年特别困难，从2011年的顶部下来。中央提出了供给侧的政策，一个是煤炭和一个是钢铁。供给侧不覆盖化工行业，化工行业是民营经济来主导的。

但是我们看这两个行业的表现，在企业的盈利、产品的价格，包括在资本市场的表现，实际上在中央提出供给侧改革这个概念之前，最晚在2015年二季度的时候化工行业就已经起来了，在下半年股票市场的表现，价格盈利等等已经开始上升。

化工行业高度民营化，姥姥不疼，舅舅不爱。整个行业经营不下去，就死撑，撑不下去就企业家跳楼，最后厂子关门，大家一拍两散。通过优胜劣汰以后，胜下来的企业体质非常好，体质不好的企业淘汰以后，即使整个需求没有起色，市场的集中度就会提高，整个价格会回升，企业盈利会回升。