线下实体零售回暖，线上增速放缓。线下零售整体销售额从2016年9月份开始有所回暖，从50家大型零售企业的月度同比增速来看，已经连续5个月增速为正，继2013年之后首次出现这种回暖迹象。如果剔除CPI因素来看，也是连续3个月同比正增长。根据中华全国商业信息中心的监测数据，2017年1-2月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.6%，增速高于上年同期7.8个百分点，全国百家大型零售企业零售额同比增长2.2%，增速高于上年同期7.8个百分点。而另一方面，我国网络零售市场的增速持续下滑，2016年我国网络零售市场总规模为5.15万亿，增速为26.2%，首次低于30%。

阿里布局线下的新零售战略。阿里巴巴的新零售布局从2016年正式进入快车道，从2016年年初的投资盒马鲜生开始，阿里先后投资易果生鲜、苏宁云商、三江购物、联华超市、银泰以及和百联集团达成战略合作，阿里之所以能够与众多的线下巨头快速开展合作，主要有两大方面的原因，首先站在阿里巴巴的角度来说，目前线上流量的获取成本逐步升高，而线下的零售企业经过多年的持续下滑，已经具备较好的投资价值。其次，站在线下零售巨头的角度而言，过去一波的电商冲击已然让其认识到自建线上平台的难度比想象中更大，而就未来的发展趋势而言，线上渠道不可或缺，阿里又是最大的线上渠道商，所以能跟阿里合作是他们最佳的选择。

国外巨头亚马逊也往线下延伸。亚马逊从2015年开始陆续推出了亚马逊书店、亚马逊生鲜、亚马逊超市等线下的实体门店服务。亚马逊做线下零售有两大优势，第一是其本身就是电商出身，系统对接线下几乎无障碍；第二是亚马逊多年线上多年经营的数据沉淀，也为自己线下开店提供了无可比拟的优势，无论是品类选择、库存管理、消费者的画像等方面，都是其他线下零售商无法匹敌的。

推荐标的：永辉超市。永辉的一大特色就是生鲜经营占比近50%，目前其超市业态涵盖红标店、绿标店、会员店、优选店、超级物种、精品店等，2016年公司新开门店87家（2家便利店，2家优选店），店数同比增长24%，2016年实现营收492亿元，同比增长17%，实现归母净利润12.42亿元，同比增长105%。超级物种是永辉超市2017年推出的“餐饮+超市”的新业态，可以对标于盒马鲜生，这种新业态目前的经营状况良好，每月租金成本为15万，每月共计30万的人工成本，以及一次性支付300万的装修成本。超级物种的客单价在200元左右，日均客流1000人次，因此可以做到日均20万元左右的销售额，单月基本达到盈亏平衡。