借鉴加州ZEV法案和推荐目录超预期公布双轮驱动，市场化进程提速。2016年下半年，我国相继出台“碳配额”与“积分制”政策征求意见稿，旨在借鉴加州成功经验，将新能源汽车生产的驱动力由补贴向市场行为转变。同时，2016年5批《推荐车型目录》全部推翻重审后，2017年前两批推荐目录已加速公布，强力提振市场信心。

市场短期内需消化政策变化，长期看好行业发展。2016年我国生产新能源汽车51.7万辆，同比增长51.7%，增幅较前两年明显回落。2017年1月，新能源汽车产销分别为0.69万辆和0.57万辆，同比下降69.1%和74.4%。由于目录重审以及补贴变化对市场的震动较大，经过一段时间消化后市场方可回到正常增长轨道。预计2020年将生产新能源汽车150万辆，年复合增速30.51%，其中乘用车、客车和专用车产量分别达99万辆、21万辆和30万辆。

电池产能结构性过剩，三元电池前景良好。预计2020年动力电池出货量将达85GWh，年复合增速35.79%，其中三元电池由于在能量密度方面的先天优势，未来应用占比将进一步提升，三元电池将达47GWh，磷酸铁锂电池38GWh。上游产业链口径，我们预计2020年各上游产业链市场规模将达：正极：118.65亿元；负极：58.51亿元；隔膜：39.82亿元；电解液：42亿元；BMS：55.47亿元；PACK：40.8亿元；电机电控：428亿元。其中，正极材料高镍三元化、负极材料人造石墨化、隔膜湿法化、低速电控核心元件IGBT国产化等将成为未来发展的趋势。

新能源汽车寒冬已过，春天谁来争妍斗艳。我们持续看好新能源汽车产业链，在目前政策变化、行业向规范化和成熟化方向发展的情况下，我们的投资策略主要围绕两条主线：

新能源汽车全产业链龙头企业。

布局优势产品核心技术的企业。

我们重点推荐以下新能源汽车产业链相关公司：A股：国轩高科、格林美、沧州明珠、新宙邦；新三板：贝特瑞、纽米科技、科列技术、芳源环保、大地和。