“剧变”时代之渠道变革:移动视频主流化,对电视收视形成替代。

2011年以后,在线视频对电视收视形成替代效应:(1)视频网站长视频内容争夺加剧,“台网联动”主流化;(2)2012年以后高速率光纤入户趋于普及,网络收视条件大为改善;(3)智能手机渗透率提升,“随时随地”、“碎片化”的观看便利使移动视频用户数在2015年以后规模化。2010-2015年我国电视观众的平均到达率由72%下降至62%,观众规模与收视时长趋势性下降。至2017年1月,爱奇艺、腾讯视频、优酷、乐视、芒果TV五个APP月活跃用户总数过7亿,移动视频成为主流市场。

“剧变”时代之供需变革:网络剧产能释放,优质剧享溢价。

电视台供需:电视剧年产量在稳定在400部左右;电视台播放容量饱和,每年新剧中约有4/5当年能实现播出,约有2/3进入卫视首轮播出。网络剧产能释放:电视剧流量随移动视频主流化而爆发;网络剧数量也随之井喷达年均350部,且流量从2014年123亿攀升至2016年892亿。优质剧享溢价:2015年以来仅北京、浙江、上海、湖南、江苏五地区广电广告收入维持增长,购剧预算具提升潜力。新媒体渠道交易额快速增长,驱动2013-2015年电视剧版权收入维持20%以上年增速;但视频平台集中度趋高,且10%头部内容拉动85%流量;判断高收视率高流量头部剧享有价格结构性上涨,具备溢价空间且受益于未来的付费分成模式。

“剧变”时代之制作变革:网络剧改写创新不足,制作门槛趋高。

网络剧弥补台播剧创新不足:网络剧内容多元且快速迭代,将引领内容创新,改写台播高编播比重剧与高收视率剧题材背离、创新不足的历史。龙头公司先发优势明显:网剧市场已开启精品化的转型升级,视频龙头重金投入,联手知名制作团队打造精品“爆款”主导头部网剧市场;头部剧成本快速上升至300万/集以上,制作门槛较高,龙头公司先发优势明显。海外市场大公司主导高收视剧,优质美剧源自整合好莱坞电影制作资源。

“视频为王”到来:无限流量普及,全球范围科技巨头开启娱乐变革。

中国联通、中国移动推出“无限”流量套餐,“大宽带+高质量视频业务”正在成为运营商竞争的焦点;全球市场迎接科技业带来娱乐新变革,国内视频行业加速发展与创新空间随之打开,产品升级向美剧看齐。

投资建议:寻找中国版“Netflix”与“华纳兄弟电视”,网络剧产品升级时代,品牌龙头公司先发优势明显,推荐欢瑞世纪、慈文传媒。催化剂:移动视频广告与付费收入加速爆发,头部剧流量创新高,商业模式创新。