行业动态分析

本周动力煤现货上涨逻辑不改。从需求角度，当前时点处旺季尾声，预计需方平稳将维持到三月底（供暖季结束）。下游需求维持相对高位，6大电厂日均耗煤坚挺。供给层面，两会因素限制供给，产地安全检查持续严控，供给面短期难言宽松。库存方面，由于供给不足，产地、中转地和终端库存均现下探。供应偏紧伴随补库情绪高涨导致下水煤价格一骑绝尘，伴随运价指数一路攀升。我们认为短期动力煤有望保持乐观，看多到三月底。本周发改委相关领导答记者问中提及供暖季结束将不会强制实行减量化生产措施。供暖季结束后，供需将出现缓解，变现为需求结构性下降和供给逐渐释放。价格方面，供暖季结束后港口价将呈缓降态势，对冲变量为复工进度和补库过程。中长期关注水电火电替代。

本周炼焦煤现货维持下降趋势，未来有望触底反弹。本周焦炭价格上涨，但钢厂因前期利润空间大和库存较充足等因素未提涨，焦炭价格普涨尚有变数，双方继续博弈。预计焦炭大概率普涨。上游焦煤方面，价格持续下跌，但是由于焦炭未来看涨，我们预计未来焦煤价格将企稳回升。

行业热点追踪

事件：3月7日，国家发展改革委经济运行调节局相关负责人就当前煤炭市场供应等情况答记者问，回复了“276工作日制度回归”等问题。

点评：我们认为供需关系改善，276制度名存实亡。短期价格强势，未来或承压。预计供暖季结束煤价将现缓降态势，2017价格中枢维持在550-570。去产能不改煤价平稳趋势，煤企业绩安全边际高。2017年煤炭去产能的目标为1.5亿吨，较去年有所降低（减少1.4亿吨）。我们认为在产能过剩的大背景下，合理把握去产能节奏可以防抑煤价异常波动风险。未来减量化政策也将随供需关系转变更加弹性化，加之中长期合同、防范价格异常波动机制等措施也会促进价格平稳。在价格平稳和政策弹性高的假设下，我们认为2017年煤企业绩安全边际高，建议关注低估值动力煤标的和国改主题，如西山煤电、陕西煤业。