相较于1月新能源汽车销量5682辆的惨淡表现,2月新能源汽车数据出现回暖,3月有望明显复苏,板块行情启动。根据中汽协数据,17年2月新能源汽车销量达1.75万辆;根据乘联会数据,17年2月新能源乘用车销量达到1.65万,环比1月增长202%,同比增速64%。由于春节因素的影响,我们比较1-2月累计数据。今年前两个月,新能源乘用车销量同比降低约8%。在政策调整的影响下,虽然销量降低了,但是降幅远低于市场预期,市场对于销量的顾虑逐步减弱。

从销售数据看,2月份已呈现补贴目录资源到位后的厂家产销重新启动的特征。除补贴目录的及时发布外,2月销量明显回暖主要与北京市场牌照红利刺激有关,北京2017年示范应用新能源个人指标5.1万个,2月已配置指标4万个;单位的3000指标配置2601个。这些新配指标需要在半年内上牌,3月的新能源市场将明显回温。随着推荐目录的及时公布以及地方补贴细则陆续公布,车企逐步调整生产计划及市场战略,产销工作基本步入正轨,三月销售数据将有明显起色,二季度有望开始爆发。

从车型来看,经济型电动车的潜力很大。2月车型数据显示,纯电动车型占比超三分之二。销量前三的纯电动乘用车分别是北汽EC系列,知豆D2,众泰云100,这三款车的定位均为A00级微型车。A00型微型车在2月份纯电动销售中占了绝大部分江山。插电式混合动力主要由荣威占据三分之二市场,比亚迪的秦和唐占据约三分之一市场。A00型微型车也称为经济型电动车,性价比较高,可有效承接低速车消费升级的需求,有较大替代及增长空间。

产业基本呈现三重底,政策底,市场底和预期底。2月新能源汽车推广目录的如期发布及动力电池产业发展行动方案的发布,筑建政策底;2月销售数据的回暖,以及产业对三、四月产销量复苏十分乐观的态度,构建市场底;政策利好加销量回暖,促成预期底的出现,市场对于一季度的相对惨淡已有充分的预期,对于二季度充满信心。即使一季报数据欠佳,也是预期之中,利空已基本兑现。新能源汽车产业链各环节已经对补贴调整做好应对,能量密度的提升及价格的调整最大程度降低了补贴下降的负面影响,市场对于新能源汽车逐步摆脱对于补贴的依赖比较有信心。

投资建议:关注量价因素,选择高景气环节的龙头标的。1)由于上游材料具有资源优势,所以具备量价齐升的特质。由于供需关系,前两月钴金属涨价带动相关矿源及正极材料获益,推荐:华友钴业,杉杉股份,当升科技;铜箔处于供需紧张或平衡状态,存在涨价预期,推荐:诺德股份;湿法隔膜存供应紧张问题,推荐沧州明珠;已基本实现六氟磷酸锂自主供应的电解液龙头,天赐材料;2)中游电池环节,受上下游夹击,容易出现量升价跌的现象。中游电池环节目前已出现结构性产能过剩,行业加速洗牌,布局前瞻且技术过硬的锂电厂商容易提高市场份额,利用规模效应保证利润率。推荐:国轩高科,坚瑞沃能,亿纬锂能;3)锂电设备等配套环节,盈利弹性来自于中游锂电的快速扩产,具备量价齐升的潜力,且是容易被忽视的产业链环节。推荐锂电设备供应商,先导智能,赢合科技;4)电机电控环节,目前市场较为分散,相对门槛较低;锂电PACK环节盈利能力相对较弱,两者股价波动均较小,需要优选全产业链布局或龙头标的。推荐:汇川技术,江特电机,大洋电机,东方精工。