动力煤:缺口仍在,收敛或慢于预期。本周六大电厂平均日耗65.14万吨,环比下降0.69万吨,周五库存999.49万吨,环比下降10.08%。北方三港日均吞吐量87.1万吨,环比上升1.13万吨,日均调入量环比上升2.74万吨至82.5万吨,三港库存合计719.5万吨,环比下降4.26%,港口煤价上涨近30元。与往年同期并不相同的是高位煤价并非完全来自于上年4季度高耗煤及补库,供给端引致的煤价过高后政策强力压制,电厂补库远不如往年充分,目前下游采购意愿较强,两会之后供给端预计环比有所回升,但考虑到近期安全检查较多,复产幅度与速率或将低于预期。在低位电厂及港口库存支撑下即使供给端快速回升反映到库存止跌回升,煤价也有足够缓冲。总体来看目前供需错配仍将持续一段时间,缺口到均衡的收敛或将慢于市场预期。

炼焦煤:焦炭价格上涨,利润向上传导。本周社会钢材库存环比下降3.83%,降幅扩大1.29个百分点,建筑钢材成交量环比下降9.23%,Myspic指数环比下跌2.15%,163家钢厂盈利面环比持平,产能利用率环比下降0.20个百分点,部分监控产地焦煤价格下跌。本周终端需求表现一般,考虑到社会库存加速下滑以及钢价下跌,部分贸易商可能有兑现利润的行为。近期钢厂开工相对平稳,焦化厂开工受到环保因素影响有所下滑,上下游焦炭库存消耗情况较为理想。后续环保因素减弱后焦化开工的提升将边际上提升焦煤需求,从价格上看焦价近两周的上涨意味着产业链利润开始向上传导,综合来看焦煤将逐步从过剩向均衡过渡,后续或有涨价出现,但值得注意的是终端需求仍是决定黑色产业链景气度的最重要因素,保持观察。

看好板块表现。本周煤炭板块下跌1.70%,跑输万得全A指数1.93个百分点。1、本周产地焦炭价格续涨,利润逐步向上传导,动力煤价格维持强势;2、终端需求仍是行情的核心,如果超预期叠加利润向上传导,现货以及板块都将超预期,即使终端需求后续稍显疲弱,板块安全边际仍在;3、标的方面看好西山煤电、潞安环能、冀中能源、陕西煤业等。