根据小松公司发布的最新数据显示，2月份挖机平均开机小时数为88.7小时，同比增长85.56%，环比增长10.32%。

开机小时数延续10%以上增长，显示下游工程量持续温和复苏

从历年来看，元宵节后逐步进入开工旺季，今年2月份开机小时数达到88.7小时，剔除春节扰动因素后，综合考虑1-2月累计开工小时数，相比于去年同期水平增长10.7%，去年四季度累计开工小时数同比增长11.3%，从趋势上看今年1-2月份基本延续了去年四季度以来的增速，同时，1-2月累计的170.1小时开工也是2012和2013年以来的最高水平（2012年和2013年分别完成挖机销量11.6和11.2万台）。历年1-2月都是开工淡季，3-4月设备逐步进入旺季，当前的开机数显示出下游工程量正在持续温和的回暖。

存量设备进入更新周期，更新需求逐渐占据主导

挖机理论寿命8-10年左右，上一波销售高峰是从2006-2011年，目前这部分设备已经进入了更新高峰期，我们测算发现，挖机存量的设备利用率已经达到临界点，当前挖机保有量增速仅为1-2%，更新需求占挖掘机内生实际需求的比例已经达到了66%，逐渐成为挖掘机需求的主导力量，从时间趋势来看，2015-2016年是更新需求体现最明显的两年。更新周期叠加基建投资需求，为当前工程机械回暖提供了需求基础。

行业龙头市占率逐步扩张，盈利状况正在逐步改善

2016年国产挖机品牌市占率超50%，伴随国产挖机品牌的崛起，日韩品牌正在下滑，根据行业协会的数据显示，国内龙头企业三一重工的市占率从2011年的12%提高到了20%，2017年1月，三一市占率达到了22.4%。在产品需求回暖、市场份额扩大的背景下，工程机械企业的盈利状况正逐步改善。

投资建议：当前挖机需求结构中地产需求正在逐步减弱，非地产项目仍然在持续稳定的增长，同时更新需求正在形成中远期的托底力量。我们重点看好竞争力突出、市场份额扩张的龙头企业，投资组合为三一重工、恒立液压、建设机械，同时建议关注柳工、徐工机械、中联重科、山推股份。