天海投资（600751）：双拐点已现，IT供应链龙头起航

IT真龙头：天海投资收购全球500强公司英迈（Ingram Micro Inc.，IMI）已完成交割，成为全球IT供应链真龙头。（1）天海投资成功收购英迈国际（2016年12月5日完成交割，2017年并表英迈），成为全球IT供应链龙头：市场对公司收购的英迈认识不足，认为增长空间不大。但我们认为英迈拥有全球首屈一指的IT供应链体系，结合天海投资及海航强大的资本背景，未来增长空间和增速有望得到强力提升。收购英迈国际相关事项已经完成，天海投资踏足IT供应综合服务行业这一全新领域，打造国际化的物流及上下游产业链的运营、服务及管理投资平台。（2）英迈是国际IT供应链龙头企业，国内IT企业加速国际化有望为英迈提供新的增长空间：英迈作为世界领先的IT产品分销商，具有渠道、网络、技术、管理等多方面的优势，其四大业务板块和五大核心竞争力将助推其成为业内极具竞争力的IT供应链综合服务商。国内IT企业已具备国际竞争力，随着华为、联想、小米等企业进一步迈向国际市场，英迈强大的国际化供应链能力有望找到新的施展空间，从而拉动增速向上提升。

航运低点过：航运业强周期属性，最坏的时候已经过去。收购英迈前，天海投资主营国际近洋和国内沿海集装箱班轮业务。2016年，集装箱运输业普遍出现亏损，集装箱班轮公司经营惨淡，倒闭事件频发，17年2月韩进成为史上破产的最大规模集运公司。随着并购重组事件增多，行业集中度明显提升，有助于行业自律，船公司提价动力加强，运价提升将显著改善船公司盈利。（招商证券）

森源电气（002358）：高管增持显信心

森源电气公告：公司于2017年3月6日收到增持参与人的通知，截止2017年3月6日，由增持参与人委托设立的“云南国际信托有限公司聚利30号单一资金信托计划”已完成增持公司股票。增持参与人员有董事长杨合岭先生，董事、总经理曹宏先生，董事、副总经理王志安先生，董事孔庆珍先生，董事杨宏钊先生，副总经理、董事会秘书崔付军先生，财务总监赵巧女士及其他人员共十人。

评论：

本次增持资金全部来自于自筹资金，彰显高管对公司未来发展信心本次公告指出：“本次董事、高管及其他人员增持公司股份的资金为其自筹资金”，“公司部分董事、高级管理人员对公司业绩的持续成长和在二级股票市场的未来表现具有信心，希望通过本次增持，能够建立风险共担机制，以及共享公司发展成果”。

我们倾向于认为，在当前资本市场并不是特别活跃的情况下，公司包括董事长在内的高管以自筹资金增持公司股票，很大程度上说明了高管对公司未来发展充满信心。

增持价格低于现价2017年3月3日至3月6日股票交易期间，“云南国际信托有限公司聚利30号单一资金信托计划”累计通过深圳证券交易所证券交易系统以竞价交易方式买入公司股份1079.98万股，占公司总股本的1.16%，增持总金额为23663.73万元。照此测算，本次增持的均价为21.91元/股，高于股票现价。（国信证券）

海格通信（002465）：订单充裕，军民一体驱动业绩快速增长

公司公告，公司控股子公司海格怡创中标中国移动2017-2019年网络综合代维服务采购项目，中选广东、山西、上海和贵州4个省份，合计金额5.84亿元。

订单充裕，怡创未来快速增长可期，增厚公司业绩。首先，截至16年5月31日，怡创科技在手未执行订单合计为22.09亿元，根据公司预案公告说明，预计16年下半年执行合同7个亿左右，因此还有14个亿订单未执行。其次，16年12月份，公司又先后中标中移动工程建设和维护项目6.69亿和9.5亿元，叠加此次中标，从17年开始计算，怡创已获在手订单36亿（14+6.69+9.5+5.84）。因此，我们认为怡创在手订单充裕，加上未来持续新增订单，公司17-19年业绩的持续快速增长的确定性较强。

怡创科技主营网络维护、建设和优化，营收占比7:2:1。参考怡创科技14和15年数据，净利率在15%以上，考虑行业竞争激烈，未来毛利率将下滑，我们按12%净利率计算，36亿在手订单能够为公司带来4.32亿净利润。另外，公司此次中标山西、贵州是新拓展省份，彰显公司较强竞争力。

军改调整逐步完成，未来军工订单将持续释放，公司作为军工通信龙头将显著受益。1）公司北斗芯片-板卡-终端-运营全产业链布局，随着北斗系统进入发展高峰，预计未来几年公司北斗业务收入保持50%高速增长。2）卫星综合实力前三、通信业务内生外延增长强劲，军工业务及军民融合市场空间广阔。（兴业证券）

移为通信（300590）：领先的M2M终端设备商

公司2016年度实现营业收入2.70亿，同比下降约7.31%；实现归母净利润9527万元，同比下降约6.15%。

深耕海外市场，业绩增长稳定。移为通信一直致力于物联网领域，主要产品分为三大类：车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品、个人追踪通讯产品，其中车载追踪通讯产品占营业收入70%以上。公司深耕海外市场，90%营业收入源于欧洲、北美、南美市场。海外市场具有市场容量大、竞争充分，无明显贸易壁垒等优点，公司充分利用海外市场优点，依靠技术、客户资源等优势，业绩一直保持稳定高增长，2013-2015年三年营业收入复合增长率为40.6%、净利润复合增长率为50.7%。

M2M行业前景广阔，公司价值随行业发展释放。公司主要业务所在的汽车和交通行业是M2M设备第一大应用行业。预计2020年汽车和交通连接数量将增长至8.45亿；汽车与交通设备连接相关收入将增长至370.67亿美元。当前市场容量不断扩张，行业处于快速发展阶段。随着下游服务商对产品质量要求的提高，公司自身的技术、客户优势将进一步凸显，我们认为公司价值可随着M2M的发展逐步释放，业绩继续保持较高增长。

抢占车载产品4G先机，未来公司业绩可期。目前公司CDMA等产品已经开始销售，相关4G通信制式的产品已经在研发中。募投资金3个亿将用于开发基于3G的无线通信终端产品，储备和开发基于4G的无线终端技术和产品，逐步完成对公司目前2G产品的更新换代。完成产品向4G的升级将显著改善在现有通信制式下公司产品时延长，速率低，覆盖范围小的缺陷。预计基于4G的车载追踪产品在2018迎来商用,如果公司募投项目进展顺利，2018年有望迎来大规模商用的市场机遇。（西南证券）