关注原奶价格上涨向下游消费端传导。原奶价格上涨可能沿产业链向下游乳制品方向传导,促使乳企提高终端售价。数据显示,2 月15 日国内生鲜乳主产区平均价格3.54 元/公斤,与1 月份持平。我们认为,原奶生产处于乳业产业链的上游,其价格波动将沿产业链传导,目前乳制品或存在一定涨价预期,对下游乳企形成利好。历史数据显示,蒙牛、伊利在原奶价格上升时盈利能力会有明显提升。同时,受政府供给侧改革影响,奶粉、白糖、大豆等食品常用原料价格正在企稳回升,运费和包装亦有大幅上涨。在此提示投资者关注原材料价格上涨向下游消费端传导情况,推荐乳企龙头蒙牛乳业(2319.HK)及原奶龙头现代牧业(1117.HK)、中国圣牧(1432.HK)。

海底捞香港开店,为颐海国际背书。海底捞去年7 月分拆底料业务在香港上市,在香港开设门店便于香港投资者体验海底捞的优质服务,进而认可颐海国际的投资价值。颐海国际背靠海底捞品牌优势打造护城河,公司定位中高端市场,后续将推出更多针对第三方的创新产品组合抢占市场份额,并继续深化渠道铺设,通过经销商开发和渠道下沉等举措提升第三方销售占比,降低公司经营风险。目前,Bloomberg 市场一致预期公司2016/2017 年净利润分别同比增长16%和51%,公司目前股价对应2016/2017 年市场一致P/E 估值为19.4x 和12.44x,建议投资者适当关注颐海国际(1579.HK)。

飞鹤再传赴港IPO,募资最多6 亿美元。飞鹤私有化后,业绩表现十分亮眼,国产配方奶粉龙头地位日益稳固。据悉,2016 年,飞鹤整体销售收入68 亿元,同比增长8%;其中,高端奶粉业务同比增长80%。飞鹤全面发力国际化和多元化,具备极大增长潜力。2015 年,飞鹤在美国加州建设产能5 万吨乳粉的智能化工厂,去年12 月拟在加拿大投资11 亿建设新厂。新品方面,飞鹤2014 年收购了关山乳业来拓展羊奶粉业务,以期向综合乳企转型。我们认为,从上市时机来讲,在注册新政和二胎效应等多重政策的影响下,今年开始行业可能迎来拐点,对飞鹤这样的国产奶粉龙头企业直接构成利好。我们将密切跟踪飞鹤赴港上市进展,建议投资者适时关注。