基本面

动力煤：本周秦皇岛煤价继续反弹，截至2月24日，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价601元/吨，较上周上涨15元/吨，煤价上涨的主要原因在于：1、受两会安全升级影响，煤矿复产进度缓慢；2、北方恶劣天气影响运输；3、下游积极回补库存。预计两会后煤矿复产的进度会加快，与此同时，动力煤也将进入煤炭消费的淡季，煤炭供过于求的矛盾将逐步显现，煤价仍面临较大的下行压力。

炼焦煤：本周国内炼焦煤价格继续下跌，京唐港山西产主焦煤最新报价1630元/吨，较上周下跌60元/吨，两周累计下跌120元/吨，由于下游焦炭企业目前已经开始亏损，因此，焦炭企业通过打压焦煤价格来减轻亏损的动力增强，另外，从内外价差来看，国内炼焦煤价格低于澳洲焦煤近200元/吨，对国内焦煤价格也将形成压制，炼焦煤仍将面临下行压力，但考虑到即将进入金三银四的消费旺季，钢价持续上涨或带来高炉开工率的上升，煤焦的边际需求有望改善，煤焦价格短期下行的空间也将有限。

无烟煤：本周无烟块煤价格出现上涨，原因在于：1、目前无烟块煤的库存处于低位，而受两会影响，短期增量有限；2、化工用煤需求启动，春季农业备肥市场启动，促进化肥企业生产，预计短期内仍有上涨空间。

投资策略

和和钢铁、水泥等行业涨价逻辑不同，由于煤价承压下行，煤炭板块整体表现弱于其它周期性板块，另外，在钢铁和铁矿石期货价格大涨的带动下，煤焦期货的贴水也快速修复，期货价格上涨对股价的刺激作用也将减弱，当前时点，煤炭板块股价上涨的动力主要来自于周期性板块整体估值水平的提升，未来行业重点关注：1、供暖季结束后276政策如何演绎；2、金三银四消费旺季下，钢价上涨的持续性以及打击中频炉能否带来高炉开工率的上升拉动焦煤需求；3、山西煤炭上市公司国企改革的进程。个股方面，重点关注焦煤类上市公司：潞安环能、西山煤电、冀中能源