投资要点:

市场回顾:上周,化工板块上涨2.22%,沪深300指数上涨1.93%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.29个百分点。年初至今,化工板块累计上涨3.78%,沪深300指数累计上涨4.39%,化工板块跑输同期沪深300指数0.61个百分点。

行业观点:特诺16.63亿美元收购科斯特,成立全球最大钛白粉生产企业,钛白粉行业加速整合望推动产品价格继续上涨。2月21日,国际钛白粉巨头特诺宣布以16.63亿美元收购科斯特钛白粉业务,年产能达130万吨/年,成为全球最大的钛白粉生产企业。钛白粉行业历经五年的低迷期,2016年钛白粉行业去产能明显,国内两大钛白粉龙头佰利联与龙蟒钛业完成整合,钛白粉价格全年历经13连涨潮,从1月初的10900元/吨涨到12月末的15300元/吨,涨幅40.36%,2017年钛白粉价格持续上涨至17000元/吨。我们认为龙头企业加速整合,成本优势明显,龙头企业市场影响力提高有望带动产品价格继续上涨。我们推荐龙蟒佰利(002601)。2016年9月,公司与龙蟒的合并正式完成,钛白粉总产能达到56万吨,每上涨1000元/吨,eps增厚0.27元。

环氧乙烷价格继续上涨,推荐奥克股份(300082)。上周中环氧乙烷价格继续上涨,价格达到11200元/吨。环氧乙烷价格上涨主要因为1)原材料乙烯价格上涨,成本推动环氧丙烷价格上涨;2)乙二醇价格依然维持高位,导致联产的环氧乙烷供应量减少。我们认为部分厂家如扬子石化一季度检修,环氧乙烷供应量将继续减少,同时环氧乙烷下游用来生产聚羧酸减水剂聚醚单体,随着基建房地产领域回暖,下游需要有望稳步提升,将推动环氧乙烷价格继续上升。我们推荐环氧乙烷最大弹性标的奥克股份(300082)。公司环氧乙烷目前产能20万吨/年,环氧乙烷价差扩大1000元/吨,EPS增厚0.29元。

行业推荐评级。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。