房企整合大潮一波未平，一波又起。自去年9月始至今，时隔大半年，保利与中航地产间的并购案较量终于落下实锤。

保利地产完成并购 中航正式“退房”

2月14日，中航地产对外发布《重大资产出售实施情况报告书》与《关于重大资产出售之标的资产过户完成的公告》。

上述公告表示，此前涉及中航向保利地产出售的子公司及项目已全部完成资产过户，且标的资产的全部股权已变更为保利房地产（集团）有限公司的全资子公司“广州金地房地产开发有限公司”，交易对价20.29亿元将全部以现金支付。

据悉，去年7月，中国保利集团与中国航空工业集团公司曾宣布地产相关业务资产的重组整合方案。去年9月，在保利集团已与中航工业签署的房地产业务整合框架协议书中，划定的交易范围包括，中航工业持有的房地产开发业务公司全部股权，以及中航工业持有的天津瑞赛投资发展有限公司100%股权。

去年12月，中航地产发布公告称，公司将成都航逸、江苏中航、九江中航等9个资产包，以近20.3亿元的价格卖给保利地产。

中航地产表示，通过本次交易，公司将出售房地产开发业务资产与负债，未来公司战略将聚焦物业资产管理业务，坚持轻资产化发展模式，促进公司业务转型升级。

今年1月，中航地产宣布，该项交易已完成。值得一提的是，此次保利从中航收购的9项资产中，除南昌中航国际广场二期为非股权项目，其余8个均为中航地产持股100%的股权资产。

收购举措背后 保利或上演“醉翁之意”

此次收购完成前，保利地产内部人士曾向媒体表示，此次整合虽能扩大保利地产的资产规模，增强其在北方市场的竞争力，但从目前已知情况看，不利因素更多。

业内人士认为，保利用20.3亿元的价格收购中航地产九个资产包超过二百万平方米的未售项目，价格较市场价格低不少，但却并非最优质资产。

“位于三四线城市的项目，虽然价格不高，但项目的溢价空间也较小。”克而瑞一分析师认为，保利想从中航地产中获得的，应该是热点二线、甚至一线城市项目。“但在这次交易中，目前还没看到这些交易资产。”

业内认为，按保利与中航的合作协议，未来双方预计还会有更多资产的转让交易。“九个资产包或只是中航地产转让项目的第一步。”

另有地产行业人士表示，从长远来看，保利集团本次若能整合资产庞杂散乱的中航系地产业务，会为其在未来整合其他央企的地产业务积累重要经验。

除却收购方——保利的整合脚步步履维艰，涉及整合的另一方——中航地产，发展前景同样重重迷雾。

中航地产表示，此次交易完成后，中航地产将剥离地产开发业务，聚焦物业资产管理业务。实际上，据知情人士爆料，自去年春节前，中航深圳总部已有员工开始谋划离职。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，此次保利收购中航地产项目，意味着目前央企退房令中又增加了新案例，也从侧面说明，竞争力不强的央企地产业务，将会逐渐“被退出”。“需警惕原有中航旗下部分地产管理人员的离职和变动，否则也会影响此类企业后续正常经营。”

保利地产业绩报（截图）

央企整合路一波三折 未来发展压力加大

近期，在披露的新增房地产项目公告中，保利地产曾“借道中航”，曲线完成项目收购。

该公告显示，保利地产通过合作方式获得珠海市金湾区西湖城区省道S272西侧地块，需支付价款达40.4亿元。目前，保利地产拥有该项目50%权益。

值得注意的是，该地块原属于珠海天志发展置业有限公司旗下的西湖湿地国际花园项目。据悉，摘牌地块的北京荣轩投资发展有限公司股东为航发投资管理有限公司，其隶属于中国航空技术国际控股有限公司和中国航空技术国际工程有限公司。

2月10日，保利地产发布2017年1月份销售情况简报。与此同时，保利地产披露了12个新增项目。值得注意的是，上述12个新增项目中，有6个项目由保利地产通过挂牌或拍卖形式获得，其余6个项目均为合作方式获得。

严跃进认为，通过并购，能够为保利增加优质土地储备，同时也能够实现项目销售额的增加，因此从资本市场评级来看，“积极看好”。

然而，相比于中航地产，保利地产与保利置业的重组之路却走得并不顺利。

据悉，就在收购中航地产九个资产包的前一周，保利地产于去年11月30日发布公告称，保利地产暂停对保利置业重组。耐人寻味的是，从宣布因重大事项停牌到终止重组而公告复牌，保利地产仅花费了不到8个小时。

近期，高盛发表报告表示，预期公司今年起会潜在与同系兼A股上市的保利地产开始进行资产重组。高盛估计，保利置业2016年盈利可望见底，并由2017年起逐渐回升，认为与保利地产A股潜在进行资产重组，可成催化剂。

“在目前央企改革中，竞争力和盈利能力依然是维系企业生存的最大利器。”严跃进如是表示。

另有业内分析，某种程度上，保利置业近年发展步履维艰，或受制于与保利地产的潜在重组整合。而保利地产收购中航地产落实后，保利地产与保利置业的整合能否重启，将是如今“3000亿元时代”背景下保利地产面临的艰难课题。

事实上，就保利地产而言，对中航地产和保利置业房地产业务的并购举措，或只是其整合计划的一隅。自去年开始，保利地产一直在谋求战略转型。

“明后年房地产市场可期，保利集团发展的重点是一、二线城市，但一、二线城市的发展压力在加大。”去年年底，在2016央视财经论坛暨中国上市公司峰会上，保利地产董事长宋广菊曾如是表示。以北京举例，目前大城市规划问题且亟须调整，在完善城市规划的前提下增加土地供应，才能解决问题。