报告要点

事件描述

2月5日,分散染料价格上涨。分散黑ECT 300%主流出厂价涨至26元/公斤, 较上月报价23元/公斤上涨3元/公斤,涨幅13%。最近,我们对染料生产企业进行了调研,与染料行业专家进行了交流,得到的反馈良好。

事件评论

印染行业需求旺季来临,企业库底低。从需求端来看,印染行业逐步进入需求旺季,尤其是3-4月份,产品销售将最为旺盛。春节后下游企业进入补库存周期,染料生产企业和印染企业原料库存均处于低位,染料企业涨价意愿强,贸易商节前适当备货,积极看涨后市。

环保治理趋严,逼迫淘汰落后产能出清。2016年全国染料总产能为133万吨,同比增长5.6%,增长主要来自2013-2015年规划扩建的项目,而2017年基本无新增产能,扩张基本停止。染料废水产生量较大,部分企业排放不达标,环保要求将日趋严格,逼迫部分装置停产,产能加快出清。

原材料涨价,推高成本。环保趋紧,染料原料供应厂家生产受限。分散染料上游原材料供应紧张,价格上涨趋势明显。分散染料重要原料间苯二胺的前端原料已由今年初7160元/吨涨到目前8846元/吨,涨幅为23.5%。活性染料上游 H 酸的市场报价从年初的 2.9万元/吨上涨到目前的 3.3万元/吨。总体而言,染料原材料价格上涨,成本推动,染料存在涨价动力。

染料行业寡头竞争格局明显。我国染料行业集中度较高,生产企业主要集中在浙江、江苏等省份。分散染料前三大企业为浙江龙盛、闰土股份、杭州吉华,产能合计占比56%。2016年底,龙盛公告,自2017年1月1日起,停止授予杭州申航化工、绍兴利德斯材料、绍兴智华染料、绍兴淳忱化工、杭州润沃化工等5家公司关于龙盛ZL99104177.1专利的使用权, 主要涉及分散黑,分散深蓝等染料产品,龙头加强了产业控制。活性染料前三大企业为江苏锦鸡、湖北华丽、浙江龙盛,产能合计占比43%。

投资建议:把握染料涨价带来的阶段性投资机会。下游印染行业逐步进入旺季;染料企业库存不高,原材料涨价,成本支撑;环保趋严,部分染料企业停产或退出。我们看好染料旺季涨价行情。建议重点关注:闰土股份、浙江龙盛、安诺其、亚邦股份等,染料价格每上涨1,000元/吨,五家公司EPS 分别增厚0.14元、0.04元、0.07元、0.03元。

风险提示:

1. 染料涨价不达预期,下游印染需求疲弱;2. 环保及安全事故风险。