1月煤炭跑赢大盘,2月关注节后供需复苏1月大盘指数小幅回升,而煤炭板块由于节前去产能计划陆续公布,供给侧改革预期增强,板块指数上涨4.4%,跑赢上证综指和沪深300分别为2.6个百分点和2.0个百分点。2月煤炭基本面关注:(1)供给方面,10月以来为保证煤炭冬储供应,发改委要求煤炭生产恢复至330天并执行至供暖季结束,10-12月煤炭产量分别为2.82亿吨、3.08亿吨和3.11亿吨,环比分别增长1.76%、9.28%和0.96%。1月由于临近春节叠加安全检查,煤矿放假停产增加,预计产量将维持低位,环比或出现收缩,不过2月伴随春节假期结束,煤矿陆续复产,预计行业供给将有所回升:(2)需求方面,1月中下旬伴随寒潮来临,全国各地大幅降温,沿海六大电厂日耗一度升至70万吨左右水平,同时主产地煤炭运输汽运受限,港口库存持续下降,节前秦港存煤606万吨。从历史情况来看,2011-2016年间,春节期间六大电厂日耗水平通常为节前高点的50%一70%.预计随着春节临近,六大电厂日耗将进一步下降。不过春节过后,电厂补库积极性或有所增加,同时节后下游工业企业也将陆续开工,预计2月动力煤需求下降幅度不合太大。

1月煤炭市场回顾:港口煤价继续回调,产地煤价稳中有跌各煤种价格稳中有跌:港口方面,1月26日秦港5500大卡动力煤平仓价报597元/吨,较上月下降2.6%或16元/吨:产地方面,动力煤价稳中有跌,炼焦煤价稳中有涨,无烟煤价格保持稳定。

进口量环比上涨:12月全国煤炭进口量(含褐煤)2684万吨,同比上涨52.1%.环比下降0.5%,同比上涨主要由于冬储补库行情和国内煤炭供应不足影响。

2月煤炭市场预测:动力煤继续承压,炼焦煤、无烟煤以平稳为主动力煤价格继续承压:春节期间煤炭供需两弱,港口和产地价格总体较节前均维持平稳。

其中,需求方面电厂日耗环比明显下降,但相比去年同期明显提升,其中六大电厂日耗43.2万吨,环比下跌16.3%,而较去年春节同比增速约13%:而供给方面中小煤矿也停产放假,产量也维持低位。库存方面,由于节日期间需求环比下降相对并不明显,港口发运仍较积极,而秦皇岛港存煤较节前略有下降至601万吨,而其他港口也基本小幅下降。后期动力煤2月以后逐步进入淡季,不过近期国务院安委办要求持续深化煤矿安全生产大检查,预计动力煤价格后期虽有下滑但有望逐步趋缓。

炼焦煤价格平稳为主:春节期间炼焦煤市场以平稳为主,其中供给方面由于春节假期,山西、河北等焦煤主产地陆续停产,产量继续收缩,而需求端由于焦炭价格持续下行,焦煤价格有一定压力,部分公司喷吹煤挂牌价也有下调。春节后供给逐步恢复,预计焦煤价格仍有一定压力,但受资源整体偏紧影响预计下滑幅度可能不会太大。

无烟煤价格保持稳定:目前无烟煤销售总体较好,主产地和下游由于春节放假供需均维持低位,预计后期无烟煤价格以稳为主。

行业观点:预计节后煤价仍有压力,关注节后需求复苏及板块估值提升从春节期间煤炭市场情况来看,煤炭市场基本以平稳为主。其中动力煤港口价格相比节前小幅下跌5元/吨至592元/吨,节日期间日耗煤量及港口调出情况相比去年有明显好转:而炼焦煤京唐港主焦煤价格仍维持1750元/吨,部分地区焦炭价格有小幅下调。预计后期动力煤进入消费淡季,价格仍将小幅下跌,而焦煤价节后也有一定压力,不过下调幅度可能不大。

板块方面.11月至年末煤炭板块下调明显,最大跌幅达到14%,虽然我们认为短期煤价仍有下调预期,但中长期,受益于去产能的陆续推进,煤炭企业中长期经营改善预期较强。节前多数公司已发布16年盈利预告,4季度盈利情况总体好于预期,尽菅4季度成本费用一般环比增长明显,但部分公司吨煤盈利仍达到50-100元/吨,特别是陕煤、中煤、潞安、平煤等公司。整体来看,1-2月行业需求面仍以平稳向上为主,而节后国务院安委办发布《关于煤矿安全生产大检查情况的通报》,要求持续深化煤矿安全生产大检查至3月底,并严厉打击煤矿违法违规生产行为,预计供给端产量也难以快速释放。

目前行业PE和PB都处于相对低位的水平,加上近期国企改革预期升温,煤炭业务有望成为重组重点,预计行业估值有望提升。公司方面,我们仍看好炼焦煤子行业和低估值动力煤,包括潞安环能、冀中能源、西山煤电、中国神华、陕西煤业等。

风险提示:供给侧改革低于预期,各煤种价格超预期下跌。