重卡销售持续向好有望带动轮胎消费回暖。我们认为,重卡销售市场持续向好主要有两方面的原因:一个是中国政府对基础建设的持续刺激下,国内对大宗物资运输需求持续上升;另一方面是治超政策的施行带动重卡替换需求激增。受车市复苏影响,轮胎厂开工率优于历史同期。截至12月30日,全钢胎和半钢胎轮胎厂开工率分别达到68.02%、73.37%,分别较上年同期高11.1%和9.59%。我们判断上游汽车产销数据靓丽,带动轮胎市场回暖,将进一步带动天然橡胶消费量的增加,加剧天然橡胶供需短缺。

需求持续向好有望推动胶价继续上涨。(1)我们判断2017年全球天然橡胶总供应量不会出现大幅增长,一方面是因为年初东南亚地区因极端天气减产严重,另一方面是因为近年胶价持续下跌,在割胶劳动力短缺且新增开割面积占比较小的基础上,2017年天然橡胶增产有限。(2)从下游需求来看,a、国际方面,美国暂停征收对中国卡客车轮胎反补贴税,国内轮胎企业对美轮胎出口将部分恢复。我们判断若再出现类似性质的贸易摩擦,即便轮胎贸易的格局随之改变,但全球对轮胎消费的需求也不会出现断崖式下跌,在高汽车保有量的背景下,未来欧美地区乃至全球对轮胎的需求将长期向好。b、国内方面,一方面,在基础建设力度加大及治超政策的双重刺激下,下游汽车产销有望持续向好,载重车胎需求增加带动轮胎企业回暖;另一方面明年国家要求轮胎实行欧Ⅰ、欧Ⅱ标准,为响应绿色轮胎的号召,载重胎大规模更换必将带动天然橡胶消费进一步增加。此外,春节过后轮胎厂开工旺季又将迎来新一轮补库需求;结合供需两方面因素考虑,我们判断未来天然橡胶供需将进一步短缺,橡胶价格仍可看涨。

后期橡胶价格仍可看涨,重点推荐海南橡胶:预计2017年全球天然橡胶产量不会超过1200万吨,但需求量至少可以达到1260万吨,缺口至少高于60万吨,天然橡胶价格仍可看涨。当前国内天然橡胶价格接近20000元/吨,国际天然橡胶价格已突破2000美元/吨,后期国内天然橡胶价格高点可看25000元/吨,国际天然橡胶价格有望突破2500美元/吨。看好后期天然橡胶价格走势,标的方面推荐具有天然橡胶种植资源的海南橡胶。