机场公路低估值稳增长,安全性显著:(1)上海机场:公司产能富裕,保障业绩长期稳健增长。中期T1/T2航站楼S1和S2卫星厅建成,5条跑道将支撑公司旅客吞吐量上亿人次。公司国际线占比高,新增商业面积、国际线旅客消费带动,具备商业优势,有望推动非航收入稳定较高增长。盈利能力强,2016年前三季度净利润率为42.3%,估值处于低位,攻守平衡。(2)山东高速:当前PB为1.3倍,PE仅约9倍,股息率近3%。加快地产项目开发和资金回收,贡献业绩。路桥主业+资本运作双轮驱动,引入安邦资产和华融信托作为战略投资者,合作成立发起产业投资基金,积极寻找优质股权投资项目。(3)深圳机场:从干线机场上升为国家区域航空枢纽,“十三五”期间将开通北美6大核心城市和欧洲3大航空枢纽机场国际航线,预计年底国际航线将达20条,国际旅客突破200万人次。公司目前国内航线占比95%,若内航内线提价,公司利润提升弹性最大。(4)粤高速:主业稳健,优质路产注入后,每年增厚利润。引入复星集团,保利地产,广发证券作为战略投资者,加快多元化布局。(5)赣粤高速:公司核心路产未来车流量增长稳定,看好公司未来继续深耕能源、金融、旅游等领域,业绩激励计划保障公司长期经营业务稳健发展。

快递追求优质成长,股价大幅回调迎来布局机会:2016年全国快递业务量达到313.5亿件,同比增长51.7%;业务收入达到4,005亿元,同比增长44.6%,这是快递行业第六年实现业务量50%左右高增长。在高速发展的同时,我国快递产业也在追求成长的质量。全国快递网点的全面布局,城市网店的标准化,不断提高的服务网点乡镇覆盖率以及快递基础设施的智能化,都将有助于快递公司提升服务品质、向精益经营的目标迈进。另外,申通快递12月29日更名,顺丰及韵达在陆续完成所有上市流程,届时4家快递公司将齐聚A股市场。上市后的快递企业将利用资本优势继续增强经营能力和外延扩张以扩大经营规模。我们认为布局供应链管理及电商领域的快递公司,能更好的适应电商物流融合的必然趋势,提高自己的核心竞争力。近期快递公司股价大幅回调30%以上,考虑到行业持续高增长及快递企业业绩超预期可能,股价回调迎来良好布局机会。持续推荐快递板块相关标的:圆通速递、新海股份、中通快递和鼎泰新材。

国改步入深水区,混改成为突破口:回顾2016年的国企改革,市场关注集中在央企的兼并重组。2017年,市场的目光将聚焦混改。混改能更为有效地推进国有企业的市场化,是深化国企改革的核心,但也由于这将触动既得利益,也是国改的深水区。在2016年中央经济工作会议重点提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口,交运板块中铁路及民航被重点提及。重点关注(1)广深铁路:客运占比最大,受益于客运提价;广深铁路直接用于开发的土地面积50多万平方米,如解决业绩激励考核问题,多元经营大有前途。PB仅约1.4倍,处于历史较低水平。(2)中储股份:通过收购拥有LME交割仓牌照的HB集团股权,进军海外业务。中储在主要核心城市拥有超过700万平米的仓储土地,权益部分超过450万平,普洛斯20亿元参与公司定增,长期转型升级值得期待。实际控制人中国诚通控股集团有限公司已成为国有资本运营公司试点,业务有望整合。(3)外运发展:大股东换成招商局,未来将强势整合物流业务。进军跨境电商物流,与网易、阿里巴巴合作将放量。持股50%的中外运敦豪在中欧国际快递市场上占据垄断地位。(4)上港集团:公司传统港口主业稳定,参股上海银行,地产业务增厚业绩,多元化改革走在前列。

航空升温迎接春运,BDI延续震荡走势:进入2017年,春运效应已逐渐显现,航空市场需求持续升温,为迎接春运,航空供给同比和环比也均有所上升。在新年伊始,航空票价也是在需求的推动下,一改去年年底的颓势,同比由负转正。但是由于油价仍处于上升通道,人民币汇率贬值预期依然强烈,预计航空股基本面的改善仍需等待。航运方面,BDI指数在12月中旬回调跌回1,000点以下之后,一直处于震荡之势,截止01月13日,BDI指数为910点,较前一周下跌5.5%。油运指数在2016年下半年大幅上涨后,进入2017年进行了小幅回调。集运运价指数处于上升周期,SCFI综合指数本周收于990.2点,相比2016年下半年低点,已上涨超过60%。海运调整近10年,未来利空因素将少于利多因素,明年2季度,海运将有博弈机会,但大幅上涨仍需要盈利的配合。

投资建议

低估值稳增长机场公路蓝筹,安全性显著,适合价值配置。快递行业快速发展,快递公司也在追求优质成长,提升服务品质,向精益经营的目标迈进,近期股价回调迎来良好布局时机,关注优质物流股。国改步入深水区,混改成为突破口,或成2017年确定性主题。重点推荐:上海机场、广深铁路、山东高速、粤高速、深圳机场、圆通速递及新海股份;积极关注:中储股份、长江投资、锦江投资。